东微半导(688261)：3Q23短期业绩承压 技术优势实现差异化竞争

　　2023 年10 月30 日公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收7.70 亿元，同比-2.55%，实现归母净利润1.32 亿元，同比-34.19%；实现扣非后的归母净利润1.18 亿元，同比-37.81%。
　　功率器件市场竞争激烈，公司业绩短期承压。3Q23 公司实现单季度营收2.37 亿元，同比-26.84%，实现归母净利润0.32 亿元，同比-62.15%；实现扣非后的归母净利润0.26 亿元，同比-67.41%。
　　2023 年受国内同行业公司产能过剩的影响，海外龙头厂商重新加大了在中国市场的竞争力度，中低端功率器件市场竞争激烈，由于公司与代工厂价格按年协商，上年度签订的晶圆成本高企叠加当前部分产品价格下行，3Q23 年公司综合毛利率进一步下滑至24.69%，较上一年同期较低了9.03pcts。
　　受下游需求弱复苏的影响，公司加大研发投入力度保持产品结构的差异化。从运营指标来看，根据Wind 的数据，3Q23 公司存货周转率从1H23 的1.76 上升至2.41，3Q23 公司应收账款周转率从1H23 的3.47 上升至4.88，各项运营指标持续改善。2023 年前三季度公司期间费用有所上升，3Q23 期间费用率较上一年全年增长了1.99pcts，3Q23 公司销售费用率及管理费用率均较上一年全年略有增长。公司进一步加大新产品与新技术研发投入力度，在碳化硅等新产品的布局上注重技术的差异化和制造能力的稳定性，3Q23 公司研发费用率提升至7.77%，产能方面公司持续优化12 英寸工艺制程产品布局。
　　受景气度下行和行业竞争加剧的影响，我们下修公司盈利预测，预计23~25 年归母净利润分别为1.82、2.95 和4.14 亿元，分别同比-36.01%/+62.13%/+40.40%，对应EPS 为2.70、4.38 和6.15元，股票现价对应PE 为31/19/14 倍，维持“买入”评级。
　　产品结构单一的风险、供应链管理的风险、新产品研发推广不及预期的风险、限售股解禁的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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