卓然股份(688121)：Q3符合预期 行业景气持续带动业绩向上

　　维持增持评级，维持盈利预测及目标价。我们维持公司23-25年EPS预测1.23/2.22/3.59 元。考虑烯烃建设周期到来，行业景气持续及公司在手订单充裕，参考可比公司估值，给予23 年PE26X，维持目标价31.98 元，维持“增持”评级。
　　Q3 业绩符合预期，单季度同比明显改善。公司2023 年前三季度实现营收17.46 亿元，同比+0.98%；归母净利0.58 亿元，同比-13.36%；扣非净利0.50 亿元，同比+13.29%。其中Q3 实现营收3.85 亿元，同比+697.30%；归母净利-161.67 万元，同比+89.90%；扣非净利-978.59万元，同比+73.03%。公司在手订单逐步确认，第三季度营业收入及利润均同比显著改善。
　　费用管控能力提升，订单释放增长可期。公司第三季度销售/管理/财务费用分别为605/3476/808 万元，环比-50.3%/-5.5%/-39.6%，同比-18.2%/+4.2%/-38.2%，费用管控能力明显提升。2023 年4 月公司中标振华石油69.4 亿元订单，约为2022 年营业收入的236%，预计将会对23-25 年业绩产生积极影响。充裕的在手订单陆续释放将推动公司持续成长。
　　烯烃建设浪潮来袭，行业高景气持续。钢联数据统计，截至23 年10月，乙烯拟在建产能3425 万吨，丙烯拟在建产能2944 万吨，其中PDH 工艺1916 万吨。炼化行业建设周期开启，公司有望充分受益。
　　风险提示：订单项目进展不及预期、炼化行业产能扩张放缓。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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