普瑞眼科(301239)：业绩符合预期 快速增长有望延续

　　维持增持。评级考 虑规模效应下盈利能力提升，上调2023~2025 年EPS预测至2.29 /2.48/3.29 元（原为1.68 /1.85/2.61 元），参考可比公司估值，维持目标价130.08 元，对应2024 年PS 5.2X，PE 52 X，维持增持评级。
　　业绩符合预期。公司2023 年Q1-3 实现营业收入21.66 亿元（+51.19%），归母净利润3.17 亿元（+237.48%），扣非归母净利润2.30 亿元（+153.75%），Q3 实现营业收入7.88 亿元（+45.13%），归母净利润0.82 亿元（+92.83%），扣非归母净利润0.81 亿元（+94.47%），业绩符合预期。Q1-3 规模效应下，毛利率提升1.09pp 至45.55%，扣非归母净利率提升4.29pp 至10.62%。
　　白内障和综合眼病快速增长。预计Q3 白内障、综合眼病、视光均实现快速增长，屈光在高基数上保持较快增长。白内障发展势头良好且基数较低，卢奕教授加盟后整体技术实力提升，未来有望继续保持快速增长；视光整体基数也相对较低，但空间巨大，有望维持较快增长。公司下属医院均布局核心城市，需求相对旺盛，患者支付能力较强，有利于继续发力消费医疗项目，同时补齐基础医疗短板，未来有望保持较快增长态势。
　　在建医院储备丰富，新开医院成为增长引擎。23 年上海奉贤普瑞和湖北普瑞两家同城二院陆续开业，并完成收购东莞光明眼科，目前已开业医院27 家，其中开业时间3 年以内的有8 家，成为未来新的内生增长引擎。
　　目前在建医院8 家，分布在乌鲁木齐、哈尔滨、上海、深圳、广州等地，有望在24 年陆续开业，助力未来收入保持快速增长。
　　风险提示：消费医疗恢复不及预期，医院扩张低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。