有色金属行业周报：国债增发铜铝宏观预期好转 避险情绪高涨金价维持强势

　　工业金属：增发国债提振市场情绪，看好铜铝顺周期表现国内来看，中央财政将在四季度增发国债10000 亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，据经济观察报，国务院常务会议8 月审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构，明确目标包括加大保障性住房建设和供给。海外来看，美国三季度GDP 环比折年率4.9%，10 月Markit 制造业PMI初值升至50。据CME FED Watch，市场预期11 月美联储会议不加息，明年6-7 月首次降息。总的来说，国内增发万亿国债、推动“房改”，政策积极出台利好市场情绪好转和工业金属需求上升，海外加息预期缓和，制造业景气度好转，关注产业长逻辑通顺，供应瓶颈突出且具备低库存安全垫的铜铝板块。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。
　　铜：库存下降，需求预期好转提振铜价
　　本周LME 铜收报8091 美元/吨，较上周上涨1.90%，沪铜收报66880元/吨，较上周上涨1.09%。基本面上，据SMM，供给端，9 月中国进口铜精矿224.1 万实物吨环比-16.9%，主要因中美洲和南美洲进口量减幅较大，10 月国内大部分冶炼厂退出集中检修，铜精矿预计进口将环比增加。华东地区本周现货偏紧升贴水表现较为强势。需求端，精铜杆本周开工率进一步回升至87.16%环比上升1.68pct，大多数铜杆厂排产正常。库存端，铜LME 库存本周降至18.06 万吨较上周下降5.9%，国内社会库存6.8 万吨，较上周五下降2.73 万吨，上期所库存3.64 万吨较上周下降2.18 万吨创年内新低。需求预期好转和仍然偏低的库存为铜价提供支撑，关注后续需求情况。
　　铝：电解铝运行产能接近峰值，铝价上涨关注去库节奏周内铝价上涨，LME 铝收报2226 美元/吨，较上周上涨2.09%，沪铝收报18905 元/吨，较上周下降0.13%。供应端，据SMM，电解铝目前运行产能4297 万吨接近峰值，进一步增加空间有限。需求端，本周铝下游加工龙头企业开工率64.3%环比下降0.1pct，建筑型材和光伏型材偏弱，线缆板块预期偏强，整体旺季需求略不及预期。库存端，本周四统计电解铝锭库存62.3 万吨较周一减少0.7 万吨，铝棒库存11.36万吨，较本周一减少0.13 万吨接近三年同期高位。LME 铝库存较上周下滑1.99%，目前库存在47.87 万吨，关注后续铝社会库存进入去库周期的节奏。
　　锡：下游买兴不佳，锡价承压震荡
　　周内锡价震荡，LME 锡收报24915 美元/吨，较上周下降0.54%，沪锡收报212720 元/吨，较上周下降1.28%。据SMM，供给端，10 月云南和江西地区冶炼企业开工率小幅回升，佤邦禁矿情况仍是未来重要的供给影响因素。需求端，下游采购情绪较为低迷，成交较为平淡。SMM锡锭三地社会库存9423 吨，较上周库存增加103 吨。终端需求整体并未出现显著好转，若后续半导体消费企稳恢复，叠加光伏用锡有较大增长空间，国内锡市长远需求仍相对乐观。
　　锌：下游刚需补库为主，锌价震荡
　　本周LME 锌收报2466 美元/吨，较上周上涨1.13%，沪锌收报21080元/吨，较上周上涨0.86%。供给端，据SMM，9 月进口锌精矿同比+10.61%。上海地区市场成交情况一般，下游刚需补库为主。需求端，下游开工率环比均有所提升但幅度较小，本周镀锌开工率62.40%环比上升0.34pct，压铸锌合金开工率50.50%环比上升0.38pct，氧化锌开工率62.10%环比上升0.70pct。库存端，本周海外LME 库存8.68 万吨环比下降8.05%，SMM 统计国内七地锌锭库存9.69 万吨，环比上周下降0.56 万吨。
　　能源金属：需求短期偏弱长期上升，锂价本周承压下跌据SMM，澳洲某矿山与国内锂盐厂定价基准模式改变正经历多轮谈判。
　　需求方面动力、储能、高镍等终端需求和订单均较为疲软，需求未见起色锂价承压。据国务院工业和信息化发展情况新闻发布会，前三季度新能源汽车产销分别完成631.3 万辆和627.8 万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。在新能源汽车下乡、购置税减免等利好政策支持下，能源金属需求仍有望持续释放。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
　　锂：需求未见起色，锂价承压
　　本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为16.70 万/吨和15.45 万元/吨，环比上周依次变动-3.2%、-3.4%。据SMM，供给端，国内锂云母和锂辉石价格均承压，锂云母因流通货源较少，市场有一定僵持，锂辉石精矿部分长单定价方式变化。需求端，终端需求仍未见明显起色，市场成交情况冷清，部分贸易商在库存压力下降低报价。氢氧化锂下游未见明显恢复，磷酸铁锂采购有限。锂需求未见起色，价格承压。
　　镍：供给宽松需求偏弱，镍价下跌
　　本周电解镍、硫酸镍价格依次为14.67 万元/吨、3.25 万元/吨，较上周依次变化-4.1%、0.0%。据SMM，供给端，纯镍供给整体仍然较为宽松，纯镍处在产能爬坡状态，并有新增电积镍产能投产。需求端，不锈钢现受300 系减产影响，需求持续减少，民用合金订单情况偏弱。
　　硫酸镍下游前驱体企业以观望心态为主，整体市场成交清淡。供给宽松需求偏弱，镍价预计维持震荡承压。
　　钴：下游需求表现一般，钴价震荡偏弱
　　本周电解钴、硫酸钴价格依次为27.15、3.90 万元/吨，较上周依次变动-1.6%、0.0%。据SMM，供给端，电钴产量维持正常，硫酸钴和氯化钴分别因部分企业减量和库存有限供应偏紧，钴中间品原料到港量低于预期。需求端，电解钴下游需求磁材、高温合金需求恢复情况较为一般，氯化钴需求未有进一步好转，钴盐需求一般，市场情绪以观望为主，钴价预计以震荡为主。
　　稀土：下游维持刚需采购，稀土价格偏弱
　　本周国内稀土市场价格整体小幅下跌。据中钨在线，供给端，由于环保政策及能源价格偏高，部分稀土制造商生产速度降低，整体现货供应偏宽松。需求端，下游需求仍然偏弱，下游基本维持刚需采购，稀土价格整体仍以震荡为主。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
　　贵金属：避险情绪持续高涨，金价维持强势
　　本周COMEX 黄金周五收盘价2016.3 美元/盎司，较上周上涨1.16%，COMEX 白银周五收盘价23.24 美元/盎司，较上周下降1.23%。据新华社， 以色列国防军发言人宣布在加沙地带扩大地面行动， 地缘冲突事件影响下，市场避险情绪持续高涨，黄金价格维持强势。美国三季度GDP 环比折年率4.9%好于预期，周初请失业金人数为21 万人略有上升。据FED Watch 市场目前预期美联储11 月不会加息概率为99%，预期明年6-7 月将首次降息。本周10 年期美债利率自4.93%回落至4.84%，美债利率回落提振黄金金融属性端定价。随着美联储加息周期近尾声、海外经济下行压力仍然存在、央行购金持续，市场避险情绪高涨，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。
　　风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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