晶科能源(688223):N型TOPCON效率再突破 一体化结构持续优化

2023-11-03 13:00:10 和讯  国盛证券杨润思
事件:公司发布《2023 年第三季度报告》,公司2023 年前三季度实现营收850.97 亿元,同比增长61.25%;实现归母净利润63.54 亿元,同比增长279.14%。其中,2023Q3 单季度公司实现营收314.72 亿元,同比增长62.53%;实现归母净利润25.11 亿元,同比增长225.79%。盈利能力显著提升,N 型产能结构优势逐步扩大。
组件维持高量出货,N 型比例持续提升。2023 年前三季度公司光伏产品出货量55.7GW,组件出货52.2GW,其中N 型占比57%,电池效率达25.6%。
展望Q4,公司组件出货预期23GW 左右,N 型产品出货进一步提升,有信心超额完成70-75GW 的全年出货目标。分市场看公司确立了美国和欧洲两大市场各20%的市占目标,1)美国市场:公司正在逐步恢复供货,作为高溢价市场代表,公司长期目标在美国市场市占率达到20%,以获得相对盈利保障。2)欧洲市场:短期存在组件库存压力,但长期欧洲市场仍是公司主要发力的海外市场,后续公司预计欧洲市场出货占比达到公司总量20%以上。
TOPCon 效率再突破,量产效率展望26%+。10 月31 日,公司182N 型高效单晶硅电池(TOPCon)转化效率经国家光伏产业计量测试中心第三方测试认证,全面积电池转化效率达到26.89%,创造了182 及以上尺寸大面积N 型单晶钝化接触(TOPCon)电池转化效率新的纪录。量产方面,公司已实现25.6%-25.7%的转换效率,目前正在导入双面Poly 技术的中试线进行量产,转换效率在26%左右,计划明年年底开始逐步落到生产。后续再导入一系列激光烧结金属化技术、低氧单晶炉技术后,明年年底公司自主研发的TOPCon 电池产品有望达到26.5%的量产转换效率,实现TOPCon 路线的新突破。
拓展先进N 型+海外产能布局,产能结构性优势显著。至2023 年底,公司硅片/电池/组件一体化产能达到85/90/110GW,其中N 型占比75%+,海外一体化产能12GW+。未来,光伏产业链各环节预计均将进入品质竞争阶段,对一体化组件厂商来说,“N 型结构”和“海外占比”是维持产能竞争力的关键。晶科能源持续拓展先进产能及海外布局,在后续品质竞争时代优势显著。
盈利预测与投资建议。受N 型组件溢价能力支撑,公司Q3 盈利略超预期,因此我们略微上调了公司2023 年盈利预期,对2023-2025 年的公司盈利预测增至79.33/92.06/114.48 亿元,对应PE 为11.6x/10.0x/8.0x,维持“增持”评级。
风险提示:光伏新增装机需求不足,产业链价格走势不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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