安克创新(300866)：收入超预期 利润持续高增

　　事件：公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 公司实现营业收入117.86亿元/同比+23.59%，归母净利润12.13 亿元/同比+46.14%，扣非归母净利润9.23 亿元/同比+72.68%；单三季度，公司实现营业收入47.21 亿元/同比+29.37%，归母净利润3.93 亿元/同比+54.61%，扣非归母净利润3.78 亿元/同比+65.79%。收入超预期，利润持续高增。
　　持续推新，单三季度营收超预期，毛利率持续优化。报告期内，公司持续推新：7 月底发布Anker Prime 多口快充系列共7 款新品，并于9 月在储能方面推出户外电源，产品继续迭代，智能安防领域持续丰富双摄系列产品，无线音频品类于8 月推出头戴式超宽频降噪耳机soundcore 漫游S1，3D 打印产品亦有所突破。整体而言，公司2023Q3 实现营收47.21 亿元/同比+29.37%，增速超市场预期。毛利率端，公司单三季度毛利率同比+5.4pct 至43.5%，受品牌供应链渠道优化、运费同比下降及汇率等多方影响，毛利率持续优化。
　　研发投入继续推进，期间费用率整体稳定。报告期内，公司研发投入继续推荐，2023 年1-9 月，公司研发投入为9.30 亿元，较去年同期增长33.02%。前三季度销售费用/管理费用/研发费用率分别同比+1.4pct/-0.3pct/+0.6pct 至21.9%/3.1%/7.9%，整体稳定。
　　投资建议：公司作为中国跨境出海品牌标杆，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，也印证管理层战略眼光；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。报告期内，公司持续推新，营业增速有所提升，叠加汇率、运费及品牌销售影响，利润端显著优化。预计2023-2025 年营业收入假设至173.4 亿元/201.9 亿元/228.1 亿元，归母净利润16.6 亿元/19.5 亿元/22.7 亿元，当前价格对应PE 分别为23X/20X/17X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）产品研发风险或子品牌发展严重不及预期；2）于渠道议价能力大幅减弱或费用大幅提升；3）国内外宏观经济风险；4）人才及组织大幅变动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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