贵州茅台(600519)提价点评：时隔6年提价 引领白酒打开价格天花板

　　事件：贵州茅台发布公告，自2023 年11 月1 日起上调公司53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。我们认为，茅台时隔6 年再提价，对行业中长期意义远大于短期报表增利。
　　提价直接增厚24 年收入利润，盈利预测有望上调。我们预计茅台此次提价约20%大概率到1169 元，直接增厚2024 年茅台公司收入和业绩，提高收入业绩增速，2024 年净利润增速大概率超过20%，考虑到此次提价动作意味的市场化，或带来茅台估值溢价，我们认为提价催化下有望迎来估值业绩共振。考虑到当前需求恢复仍偏弱，我们认为此次提价短期内对茅台批价或带来提升，中期内价格仍由供需决定，但明年业绩已有提价作为部分保障，我们认为明年不论是普飞还是非标产品，放量的压力都不大，若市场环境仍是弱恢复，公司有充足的余地把控市场投放量，进而把控市场价格稳定。
　　提价对行业中长期影响远大于短期报表，显著提振行业信心。茅台时隔6 年再提价，考虑到此前五粮液、国窖出厂价已与茅台相近，白酒价格上行天花板近几年被持续封锁，此次茅台大幅提价，我们认为一方面代表高端酒价格管控放松，另一方面明年普飞非标市场价都有望稳中回升，对于白酒行业来说价格天花板预计会有稳定支撑，其余高端、次高端产品价格继续下行的压力也得到一定缓解，同时也提振了整个产业的信心。
　　投资建议：茅台此次提价，除了增厚自身收入利润外，为自身明年做好市场把控留出了空间，同时也为高端五粮液、国窖带来了靠提价实现业绩增长的战略机会。此次上修业绩后，我们预计 2023-2025 年实现营收1503.58/1813.15/2123.96 亿元， 实现归母净利润744.16/915.08/1089.48 亿元， 当前股价对应PE 为30.0x/24.4x/20.5x，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费税落地，新品推广不及预期，需求恢复不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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