盛弘股份(300693):储充驱动业绩增长稳定 行业高景气支撑未来可期

2023-11-03 14:15:11 和讯  长城证券于夕朦
  事件:10 月25 日,公司发布2023 年三季报,报告期内公司实现营业收入17.33亿元,同比+85.42%,实现归母净利润2.73 亿元,同比+108.44%。其中,公司三季度单季度收入6.31 亿元,同比+63.43%,环比-3.58%;实现归母净利润0.92 亿元, 同比+45.83%, 环比-22.90%。单季毛利率/净利率43.49%/14.15%,环比+2.63/-4.02 个pct。
  储充驱动业绩增长稳定,费用率增加致净利率有所下降。公司2023 年前三季度实现营业收入17.33 亿元,同比+85.42%,其中,公司三季度单季度收入6.31 亿元,同比+63.43%,这主要得益于公司储充业务的高速发展。此外,储能和充电桩产品盈利能力的提升也助力公司2023Q3 单季毛利率环比+2.63pct。Q3 单季公司净利率环比-4.02pct,这主要是由于公司Q3 单季费用率提升和收入增长放缓所致, 其中Q3 单季销售/管理/ 费用率分别环比+0.42pct/+1.13pct/2.97pct,未来随着研发费用中新产品迭代的认证等一次性费用在Q3 确认完毕,以及Q4 收入增长的提升,预计公司费用率和净利率将迎来改善。
  迎接充电行业高景气度周期,大力推进快充技术和海外布局。公司深耕充电桩研发制造十余载,目前公司充电桩产品覆盖整桩和模块,拥有50 多款不同充电规格的充电设备产品,实现7kw-800kw 全功率段产品全覆盖。技术方面,公司已开发200 多种独有的充电控制技术,并率先发力高压快充,已将碳化硅、液冷超充等前沿技术应用于产品。2023 年上半年公司充电桩业务实现收入3.84 亿元,2023 年前三季度收入预计超6 亿元,总体实现高速增长。此外为顺应全球化浪潮,公司加速充电桩海外布局,成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。考虑到截至2023 年9 月,全国新能源车保有量1821万辆,充电基础设施保有量764.2 万台,车桩比2.38:1,离工信部“2025 年实现车桩比2:1,2030 年1:1”的目标仍有差距,国内充电桩增量空间依然广阔,叠加海外广阔需求,公司充电桩业务有望继续强劲增长。
  储能业务技术与商业优势并驾齐驱,出海进程正在加速。公司位列PCS 行业第一梯队,储能业务现已覆盖超60 个国家和地区,全球装机容量4GW。同时,公司依托电子电力技术积累,推出模块化设计、多分支储能系统、独创“积木式”系统、带载无缝切换等技术,做到储能系统灵活、稳定、兼容。2023 年  公司储能业务加速放量,2023 年上半年储能业务实现收入3.89 亿元,同比+380.73%,2023 年前三季度收入预计超6 亿元。公司目前在手订单可观,加之具有更优质盈利模式的工商业储能占比的提升,未来公司储能业务有望实现业绩的高增和盈利的提升。
  投资建议:公司作为电能质量设备龙头,成功转型发力储能和充电桩业务,在技术、产品、客户等各方面全面拓展,并积极推动海外业务同步扩张。考虑到储能和充电桩行业景气度持续向好, 公司盈利能力持续扩张, 我们预计2023-2025 年公司实现归母净利润26.02 亿、37.91 亿元、51.86 亿元,同比增长73.1%、45.7%和36.8%。公司2023-2025 年PE 倍数分别为22X、15X和11X,给予“增持”评级。
  风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;储能需求不及预期风险;海外业务扩张不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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