格林美(002340):业务环比承压 镍资源项目持续推进

2023-11-03 14:30:10 和讯  招商证券刘文平/赖如川/刘伟洁/贾宏坤
  10 月28 日公司发布第三季度报告:2023 年前三季度实现营业收入202.28 亿元,同比-5.36%,实现归母净利润5.48 亿元,同比-45.56%,实现扣非归母净利润4.63 亿元,同比-49.78%。23Q3 实现归母净利润1.34 亿元,同比/环比分别-58.65%/-44.27%,扣非净利润1.17 亿元,同比/环比分别-60.66%/-54.64%。
  三元前驱体出货量Q3 环比微增。公司2023 年前三季度三元前驱体出货量12.0 万吨,同比+14.5%,稳居全球市场前二,23Q3 三元前驱体出货量4.9万吨,同比/环比分别+26%/+4.0%。公司通过超高镍新一代前驱体等创新产品占领了全球高端三元市场,维持全球市场占有率的稳定与提升,有力保障三元前驱体出货量奔向全年预期目标。根据中报公司全年三元前驱体出货量指引为18 万吨。
  费用环比提升和信用减值损失拖累业绩。23Q3研发费用3.48 亿元,环比+1.08亿元;23Q3 财务费用1.92 亿元,环比+2.33 亿元;23Q3 信用减值损失为-0.62亿元,Q2 为+0.57 亿元。
  印尼青美邦镍资源项目渐入佳境,总产能规划达12.3 万吨金属镍。2023 年前三季度实现MHP 出货量1.74 万吨金属镍,前三季度单季度出货量分别为0.45/0.58/0.71 万吨,2023 全年出货量指引为2.6 万吨。青美邦项目二期4.3万吨全面进入建设状态,印尼镍资源产能扩产到9.3 万吨金属镍,镍资源项目总产能计划达到12.3 万吨金属镍,2024 年将全面投产。
  动力电池回收业务高速增长且实现盈利。2023 年前三季度公司动力电池回收业务累计回收1.97 万吨(2.1GWh),同比+54%,销售收入6.4 亿元,同比+39%,在全行业盈利能力下滑与挑战的情况下实现了盈利,彰显公司动力电池业务模式的强大韧性与未来盈利能力。
  维持“强烈推荐”投资评级。考虑到行业竞争加剧等因素,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025 年实现净利润10.5/19.7/25.3 亿元,对应市盈率分别为29/15/12 倍,维持“强烈推荐”投资评级。
  风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动风险、钴镍价格大幅波动、新项目建设不及预期、安全事故风险
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(责任编辑:王丹 )

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