保隆科技(603197)：Q3业绩创新高 牵手蔚来加速推进空悬及传感器业务

　　业绩概览：10 月30 日，公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度公司实现营业收入41.55 亿元，同比+29.20%；归母净利润3.39 亿元，同比+194.75%；扣非归母净利润2.77 亿元，同比+242.97%。分季度看，公司2023Q3 单季度实现营业收入15.39 亿元，同比+33.50%，环比+7.63%；归母净利润1.55 亿元，同比+195.25%，环比+70.75%；扣非归母净利润1.31 亿元，同比+242.26%，环比+75.43%。
　　单季度归母净利同比+195%，创历史新高。公司2023Q3 单季度实现归母净利润1.55 亿元，同比+195.25%，环比+70.75%；扣非归母净利润1.31 亿元，同比+242.26%，环比+75.43%，二者均创历史新高。2023 年前三季度公司期间费率（含研发）合计18.75%，同比-3.57pp，销售毛利率/净利率分别为27.92%、8.16%，同比分别+0.21pp/+4.17pp。分季度而言，2023Q3 单季销售毛利率、销售净利率分别为28.15%9.71%，同比分别-0.21pp、+4.28pp，环比分别+0.75pp/+3.13pp。
　　盈利能力环比持续提升。
　　空气悬架+传感器进展顺利，与蔚来签订战略合作框架协议推动业务加速发展。公司2012 年进入空气悬架领域，是国内较早布局智能空气悬架系统的企业。目前重要零部件空气弹簧、减振器、控制器、储气罐、供气系统等均已实现量产，截至2022 年已获得20 余个主机厂项目。公司传感器覆盖40 多个品类，包括压力、光学、速度、位置、电流、加速度/偏航率等六大领域。10 月30 日，保隆科技公告与蔚来汽车签订战略合作框架协议，拟针对空气悬架相关产品、TPMS、轮速传感器、光雨量传感器展开全方位战略合作。TPMS 是公司竞争优势强大的成熟业务，空气悬架、传感器则是公司近年来快速成长的新业务。此次战略合作框架协议的签订表明了市场对公司强大产品力的认可，将巩固公司在新能源汽车供应链的优势地位，增强公司优势产品竞争力。
　　ADAS 业务加速推进，斩获多项定点。在ADAS 领域公司布局毫米波雷达、超声波雷达、环视/前视/舱内摄像头、控制器等众多产品，具备算法、软件、硬件以及ADAS 系统的研制能力，近期获得多项定点：1）9 月公司获得2 家国内车企8M前向摄像头定点。其中三目摄像头获得三个车型定点（一个车型2023 年底量产，其余两个2024 年量产），生命周期5 年，项目金额超2 亿元。单目摄像头获新势力车企定点，生命周期6 年，项目金额3000 万元，计划2024 年底量产；2）10月16 日，获得国内某头部自主品牌主机厂的路面预瞄系统定点，生命周期为3年，生命周期总金额超过人民币3 亿元，预计2024 年上半年开始量产。随着汽车行业变革，ADAS 功能正从高端车型逐步下沉到普通车型。多个定点的获得有助于公司进一步拓展乘用车ADAS 业务领域的客户，助力公司新业务加速推进。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润为4.40、5.51、7.21 亿元，按照10 月30 日收盘市值计算，对应PE 为31、24、19 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期、整车厂价格竞争加剧、国产替代不及预期、项目定点落地不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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