澜起科技(688008)：23Q3归母净利润环比+144.5% 持续受益DDR5渗透率增长

23Q3 营收环比+17.6%， 归母净利润环比+144.5%， 业绩符合预期。
公司23 年前三季度营收15.25 亿元，同比-47.1%，归母净利润2.34 亿元，同比-76.6%，扣非净利润1.56 亿元，同比-79.7%；毛利率59.64%，同比+15.95pct，净利率15.34%，同比-19.33pct，扣非净利率10.22%，同比-16.37pct，扣非净利率下降主要系前三季度研发费用率同比+20.69pct 所致。
单三季度营收5.98 亿元，环比+17.6%，归母净利润1.52 亿元，环比+144.5%，扣非净利润1.52 亿元，环比+4222.5%；毛利率64.80%，环比+5.97pct，净利率25.44%，环比+13.19pct，扣非净利率25.43%，环比+24.74pct。
Q3 季度互连类芯片环比+16.8%，津逮?服务器平台环比+67.7%高增长。
公司第一大业务为互连类芯片，23 年前三季度营收14.92 亿元，同比-23.6%，占总营收约98.2%，毛利率60.64%。23Q3 季度该业务营收5.81 亿元，环比+16.8%，毛利率66.33%（环比23Q2 提升6.78pct），主要受益于随着服务器的DDR5 渗透率提升，公司DDR5 内存接口芯片出货量占比提升，尤其DDR5 第二子代内存接口芯片出货量及其占比显著提升。
公司第二大业务为津逮?服务器平台，23 年前三季度营收0.28 亿元，同比-97.0%，占总营收1.8%，毛利率10.47%。23Q3 季度该业务营收0.14 亿元，环比+67.7%，毛利率5.65%（环比23Q2 下降14.88pct）。
DDR5 内存接口技术全球TOP2， 第三子代RCD芯片已在业界率先试产。
23Q3 公司DDR5 第一子代RCD 芯片需求量持续提升；DDR5 第二子代RCD芯片开始规模出货；推进DDR5 第三子代RCD 芯片的试产准备工作，并于2023 年10 月在业界率先试产；并积极开展DDR5 第四子代RCD 芯片的工程研发。随着未来DDR5 内存接口芯片渗透率逐渐提升，以及公司DDR5 新品逐步放量，将带动公司未来业绩持续增长。
国内内存接口芯片龙头，维持“增持”评级。
公司作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于DDR5 渗透率的提升，且津逮CPU 国内市场空间较大，国内本土厂商占比仍低，公司未来成长空间广阔。
预计公司2023~2025 年净利润分别为4.61/9.14/13.03 亿元，对应23/24/25年PE 为136/69/48 倍，维持“增持”评级。
风险提示：全球贸易摩擦风险；产品研发风险；客户集中风险；存货跌价风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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