滨江集团(002244)：业绩稳健 财务安全

　　10 月27 日，公司发布2023 年三季报，公司前三季度实现营收463.9 亿元，同比+133.5%；归母净利润24.7 亿，同比+20.2%。
　　利润稳定增长，未来业绩保障
　　2023 年1-9 月，公司实现营收463.9 亿，同比+133.5%；归母净利润24.7 亿，同比+20.2%，公司业绩稳步提升主要系项目结算收入显著增长所致，利润增速低于营收增速主要系：1）公司销售毛利率为15%，同比-1.66pct；2）投资净收益4.3 亿元，同比下降73%；3）分别计提资产减值损失和信用减值损失6.25 和1.55 亿元。截至2023 三季度末，公司的预收账款及合同负债为1552.5 亿元，同比+18.3%，达2022 年营业收入的3.7 倍，公司未来的结算收入有充分的保障。
　　销售提升，聚焦核心城市
　　2023 年1-9 月，根据克而瑞销售排名，公司实现销售金额1221.4 亿元，同比+16.2%，高于行业平均水平，位列克而瑞销售排行榜第10。土地储备方面，公司目标为继续保持三省一市战略布局，并在优质城市、优质地段、优质产品上发挥优势，总体投资金额控制在300 亿元，约权益回款的50%以内。拿地城市除杭州外，重点关注上海、南京、宁波、金华、湖州、广州等。
　　杠杆率下降，融资成本可控
　　截止2023 年9 月底，公司在手货币资金为299.2 亿元，同比+36.4%，在手资金充足，现金短债比达3.2 倍，短期偿债无忧，此外，公司剔除预收账款后的资产负债率为59.1%，较2022 年末下降4.7pct；资产负债率为79.9%，较2022 年底下降0.99pct，公司整体杠杆率持续下降，财务安全度提升。
　　投资建议：滨江集团深耕核心城市，基本面强劲，销售弹性持续增长，财务安全性高。
　　我们预计公司2023-2025 年，实现归母净利润44.2/54.9/72 亿，同比增长18%、24%及31%。公司当前股价对应2023 年业绩PE 为5.9 倍。鉴于公司深耕策略在当前环境下，竞争优势凸显，维持“买入”评级。
　　风险提示：销售不及预期，利润率下滑，房地产行业加速下滑，研报使用信息不及时。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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