石化行业10月动态报告：油价重心承压回落 重视成长性标的机会

　　10月油价重心承压回落 供给端，OPEC+维持此前减产政策，但中东地区占全球海运石油贸易的三分之一以上，地缘冲突加剧了市场对中东地区石油供应收缩的担忧。需求端，短期来看，随着美国夏季出行高峰的结束，汽油需求走弱、裂解价差大幅回落，原油消费或进入季节性淡季；中长期来看，11 月1 日美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，或对油价产生压制。库存端，截至10 月27 日当周，美国商业原油库存量42189 万桶，环比增长77 万桶。我们认为，近期原油供给受地缘冲突影响仍存在较大的不确定性，需求或季节性走弱；供需博弈下，预计Brent 原油价格将高位运行，运行区间参考85-95 美元/桶。Brent 和WTI10月均价分别为88.70、85.44 美元/桶，环比跌幅分别为4.19%、4.26%。
1-9 月我国原油需求显著回升，同比增长11.0% 1-9 月，我国加工原油5.55 亿吨，同比增长11.5%；原油产量1.57 亿吨，同比增长1.9%； 原油进口4.24 亿吨，同比增长14.5%； 原油表观消费量5.80 亿吨， 同比增长11.0%； 对外依存度73.0%，维持高位。
1-9 月我国天然气需求稳步回升，同比增长7.2% 1-9 月，我国天然气表观消费量2878 亿方，同比增长7.2%；产量1704 亿方，同比增长6.4%；进口天然气1220 亿方，同比增长8.2%； 对外依存度40.8%，窄幅回升。
1-9 月我国成品油需求大幅增长，同比增长17.5% 1-9 月，我国成品油产量3.21 亿吨，同比增加21.1%； 成品油出口3198 万吨，同比增加60.0%。其中，9 月份柴油出口利润保持在年内高位水平运行，提振炼厂出口积极性。成品油表观消费量2.89 亿吨，同比增长17.5%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长10.1%、67.6%、17.2%。
投资建议 年初至今，石油化工行业收益率3.1%，表现优于整个市场，较沪深300 指数高10.9 个百分点，排在109 个二级子行业的第36 位。截至11 月1 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为20.3x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）等。
　　风险提示 油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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