前三季度利润保持15%以上高增。2023 年前三季度沪农商行实现营收204.15亿元,同比增长4.49%;实现归母净利润104.01 亿元,同比增长15.82%。
其中三季度单季实现营收65.29 亿元,同比减少2.13%,实现归母净利润34.73 亿元,同比增长10.88%。公司2023 年前三季度加权ROE 为13.03%,较上年同期上升0.77pct,盈利能力增强。
规模扩张较快,存贷款增长稳定。截止9 月末,全行总资产1.37 万亿元,较年初增长6.79%;全行总负债1.25 万亿元,较年初增长6.71%。从重要的存贷款数据来看,前三季度存款增长333.87 亿元,较年初增长3.54%;前三季度贷款增长304.78 亿元,较年初增长4.54%,均保持较为稳定的增长。
非息收入同比增长较快。2023 年前三季度全行实现利息净收入157.15 亿元,同比增长1.02%;非利息净收入47.00 亿元,同比增长18.07%,增速仍然较快。非利息净收入中,手续费及佣金净收入20.05 亿元,同比增长14.66%,手续费及佣金净收入对非息净收入贡献较大。
净息差有所收窄,负债成本有望继续压降。我们测算的全行前三季度净息差为1.65%,较年初收窄18bps,我们估计主要来源于LPR 持续下调等带来的资产端收益率下行。从负债端看,公司在存款成本管控方面已取得积极成效,2023 年上半年零售存款付息率较上年末压降14bps,有效降低负债融资成本。
全年来看,随着存款挂牌利率的进一步下调,负债成本有望继续压降。
资产质量保持稳定。全行9 月末不良贷款率0.97%,较上年末微增3bps。9月末公司拨备覆盖率为415.48%,较上年末下降29.84pct,拨备仍然较为充足,资产质量保持稳定。
投资建议:根据三季报数据,我们保持盈利预测不变,预计公司2023-2025年归母净利润127.08/142.07/152.89 亿元,同比增速15.8/11.8/7.6%;摊薄EPS 为1.32/1.47/1.59 元;当前股价对应PE 为4.5/4.0/3.7x,PB为0.51/0.47/0.43x,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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