浙商证券：给予新莱应材买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,王一帆近期对新莱应材(300260)进行研究并发布了研究报告《新莱应材点评报告：23Q3收入环比改善，半导体需求有望走出底部》，本报告对新莱应材给出买入评级，当前股价为33.41元。

新莱应材(300260)

投资要点

事件：公司发布2023年三季报。

23Q3收入环比改善，半导体下游需求有望回暖

2023前三季度公司实现营业收入19.8亿元，同比-0.7%，归母净利润1.7亿元，同比-38.8%，扣非归母净利润1.6亿元，同比-40.3%。2023Q3公司实现营业收入7.1亿元，同比-7.5%，环比+12.6%，归母净利润5765.6万元，同比-51.6%，环比+1.3%，扣非归母净利润5519.5万元，同比-53.3%，环比-2.8%。公司收入承压主要系半导体及医药板块需求影响订单。三季度公司业绩同比下滑，环比实现改善，随着半导体业务需求回暖公司业务有望恢复至增长快车道。

毛利率下滑叠加费用增长，盈利能力短期承压

2023Q3毛利率25.7%，同比-4.3pct，环比+0.9pct；净利率8.2%，同比-7.4pct，环比-0.9pct。2023Q3管理、销售、财务、研发费用率分别为3.8%、6.0%、1.8%、4.4%，同比+0.6、+1.3、+1.0、+1.5pct，环比-0.2、+0.7、+0.7、+0.8pct。毛利率下降主要系收入结构变化，毛利率较低的食品业务营收占比提升，销售、管理费用率增加主要系公司加大推广投入。

静待半导体需求回暖，拟回购股份彰显长期价值信心

1）半导体管阀零部件龙头，受益于国产替代加速。公司已进入应用材料、泛林、台积电、长江存储等客户供应链。目前积极推进海外建厂，公司新建新加坡、马来西亚公司开拓海外市场，海外大客户需求有望修复。2）食品“零部件+设备+包材”一体，出口+替代双轮驱动发展。公司加速导入国内外乳制品企业，原材料价格下行周期，食品板块收入利润高增长。3）医药零部件市场空间广阔，需求有望修复。

9月4日公司发布回购股份报告书，拟以不超过43元/股价格，回购资金不低于5000万不超过1亿元的股份，用于员工持股计划或者股权激励。回购将于董事会审议通过后12个月内实施，彰显公司长期价值信心。

盈利预测与估值

预计2023-2025公司营收28.9、37.1、46.3亿元，同比增长10%、28%、25%；归母净利润分别为2.6、3.9、5.3亿元，同比下滑24%、增长50%、增长35%，对应PE分别为53、35、26倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.61亿，根据现价换算的预测PE为52.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为44.52。

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