邮储银行(601658):中收保持韧性 资产质量稳定

2023-11-05 08:40:05 和讯  财通证券夏昌盛/刘斐然
  事件:10 月27 日,邮储银行披露2023 年三季报:2023 年1-9 月,公司实现营收2601.22 亿元,同比增长1.2%,实现归母净利润756.55 亿元,同比增长2.5%。年化加权平均ROE 为12.90%,同比下降1pct。
  业绩增速有所下滑。前三季度营收同比增长1.2%,23H1 同比增长2.0%;归母净利润同比增长2.4%,23H1 同比增长5.2%。业务拆分来看,净利息收入和净手续费及佣金收入持续贡献营收,前三季度分别同比增长3.1%、0.3%。净其他非息收入拖累营收,前三季度同比下降11.8%。
  业绩增长主要归因于规模扩张和拨备反哺,而净息差收窄、其他非息收入下滑和成本费用上升继续拖累业绩。
  信贷投放保持景气,净息差韧性较强。前三季度净利息收入同比增长3.1%,较23H1 提升0.8pct。信贷投放方面,9 月末贷款总额同比增长12.1%,去年同期为12.3%,整体保持景气。具体来看,23Q3 新增贷款1978 亿元,同比多增370 亿元。其中,23Q3 对公贷款新增852 亿元,同比多增119 亿元,基建、绿色、制造业和科技创新等领域持续拉动信贷增长;23Q3 零售贷款新增940 亿元,同比多增285 亿元,主要由个人小额贷款拉动。净息差方面,前三季度净息差为2.05%,较23H1下滑3bp,预计为负债端成本管控得当支撑净息差保持韧性。前三季度公司计息负债成本率为1.57%,较23H1 持平,公司在把握存款成本下行的市场走势下,强化结构优化,9 月末存款占负债比重较6 月末提升0.24pct 至93.70%。
  中收保持韧性,其他非息收缩。净手续费及佣金收入增长放缓但仍具韧性,前三季度同比增长0.3%,23H1 同比增长1.8%。剔除去年同期理财净值型产品转型一次性因素影响,前三季度中收同比增长16.1%,公司财富管理转型升级成效显著。净其他非息收入有所收缩,前三季度同比下降11.8%,23H1 则同比增长0.02%,主要受公允价值变动损益和汇兑损益拖累,23Q3 分别同比减少38.26 亿元、14.51 亿元。
  资产质量保持稳定。9 月末不良率环比持平为0.81%,资产质量保持稳定。年化不良生成率环比上升4bp 至0.82%,新生成不良压力有所上升。,关注率环比持平为0.62%,逾期率环比下降4bp 至0.92%,潜在不良压力较小。9 月末拨备覆盖率环比下降17.37pct 至363.91%,预计主要为拨备反哺利润所致,但整体仍处于同业前列。
  投资建议:零售大行持续发力,业绩增长有韧性。公司坚守零售银行战略地位,凭借网点布局广泛的资源禀赋持续挖掘信贷需求,信贷增长有保障。同时公司积极推进财富管理转型升级,中收增长保持同业前列。我们预计公司2023-24 年归母净利润同比增长6.2%、8.1%,对应2023-24 年PB 估值0.59 倍、0.53 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:经济复苏不及预期,政策力度不及预期,地产风险化解不足,银行资产质量恶化
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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