莲花健康(600186):基本盘表现亮眼 第二增长曲线值得期待

2023-11-05 08:45:03 和讯  东北证券韩金呈/林绍康/要文强/刘云坤
  事件:
  公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入16.14 亿元,同比增长22.77%,归母净利润0.95 亿元,同比增长93.80%,扣非归母净利润0.93 亿元,同比增长88.60%,毛利率16.76%,同比提升3.47pct,净利率6.00%,同比提升2.13pct。
  2023Q3,公司实现营业收入6.41 亿元,同比增长40.98%,归母净利润0.44 亿元,同比增长162.82%。
  点评
  主业稳健增长,盈利持续改善。收入端,公司三季度同比大幅增长,环比+24%,拆分业务来看,味精等/鸡精等/料酒等/面粉/有机肥实现同比+26.12%/+30.55%/+19.96%/-48.19%/-8.17%,业务占比较大的味精和鸡精等产品保持25%以上的增长,助力公司基本盘实现强势表现,我们预计这源于公司在渠道端持续发力,其中,线上销售同比增长282%,经销商数量新增563 家至2713 家。盈利端,今年以来公司盈利呈现逐季抬升态势,2023Q1-Q3 毛利率分别为15.75% /16.85%/17.41%,同比+3.10/+3.95/+3.17pct,净利率分别为4.84%/5.81%/6.98%,同比+1.09/+1.81/+3.12pct,我们认为这主要系产品结构优化以及原材料成本下降所致。展望后续,随着多渠道的开拓,公司有望依靠多元品类继续提高下游市场的市场份额,驱动长期稳定发展。
  打造第二增长曲线,未来可期。公司通过全资子公司杭州莲花科技创新有限公司,聚焦科技创新业务,积极探索第二增长曲线,子公司正在积极引入智能算力领域的实力厂商等合作伙伴,加速算力业务开展进程。10 月29 日,子公司与杭州星临科技有限责任公司签署《合资协议》,前者出资占比80%,合资公司将聚焦布局算力租赁市场,在国内主要算力节点投资建设国际一流、国内领先的智算中心。随着美国政府禁止英伟达向中国企业销售板卡,我们认为,短期内算力供需将出现失衡,推动租赁价格提升,具备先发优势的企业将充分受益。
  盈利预测:公司基本盘稳定发展,当前积极布局算力租赁市场,打造第二增长曲线,未来有望为公司提供更广阔的想象空间。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.23/ 5.03/ 8.00 亿元,对应PE 为97/ 24/15 倍。给予2024 年盈利30 倍PE 估值,目标价为8.4 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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