本报告导读:
受公司内部营销管理变革、渠道去库存,及研发和市场推广投入增加影响,业绩短期承压,未来有望环比改善。维持增持评级。
投资要点:
维持增持评级。考 虑公司内部变革及成本费用投入增加,下调2023~2025年EPS 预测至0.79/0.97/1.19 元(原为1.43/1.81/2.30 元),参考可比公司估值,给予2024 年PE30 X,下调目标价至29.10 元,维持增持评级。
业绩环比改善,基本符合预期。公司2023 年Q1-3 实现收入14.86 亿元(-26.64%),归母净利润4.24 亿元(-51.50%),扣非归母净利润4.04 亿元(-50.67%); 其中Q3 实现收4.74 亿元(+0.51%),归母净利润1.46 亿元(+16.64%),扣非归母净利润1.41 亿元(+17.26%),Q3 业绩增速环比改善,基本符合预期。受生产成本上涨和血液净化设备产品销售占比提升影响,Q1-3 毛利率下降2.62pp 至80.66%,公司继续加大研发投入和市场推广,并实施新的员工持股计划,归母扣非净利率下降13.25pp 至27.20%。
灌流器产品短期承压,设备快速增长。受内部营销管理变革和渠道去库存影响,预计肾科、肝科、重症等灌流器产品销售收入同比有明显下降,随着营销管理优化升级完成和学术推广推进,未来有望逐步恢复增长。国内加快推进重症医疗救治能力建设,公司DX-10 血液净化设备收实现快速增长,品牌知名度进一步提升。
积极推广新产品,启动全面出海战略。截至H1,专用于尿毒症领域新产品KHA 系列已覆盖 320 家医院;国内首个脓毒症治疗的CA 细胞因子吸附柱已在70 余家医院开展应用;高通系列血液透析器5 月开始上市销售。
此外加强国际推广力度,深耕30 个重点及潜力国家,启动全面出海战略。
风险提示:新产品研发和销售低于预期;集采政策不确定
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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