立讯精密(002475)：业绩符合预期 高质量发展期已至

　　本报告导读：
　　公司三季度业绩符合预期，预告年报业绩持续增长。公司汽车与通讯业务加速成长，空间广阔。同时其消费电子业务迎收获期，未来受益于XR 放量。
　　投资要点：
　　维持增持评级 ，维持目标价61.8 元。结合公司业绩预告并考虑外汇利息费用提升，下调2023/2024/2025 年EPS 为1.54/1.91/2.30 元（前值为1.63/2.06/2.68 元）。参照行业平均估值水平，并考虑公司的行业龙头地位，维持目标价至61.8 元，对应2024 年PE 为32.36X。
　　公司三季报符合预期。公司23Q3 单季度营收达到579 亿元，同比-8.51%环比+20.62%，归母净利润达30.18 亿元同比+15.37%环比+29.08%，符合前期指引。收入同比下滑主要是由于23Q3 大客户库存管控，部分产品待Q4 将实现销售；同时SiP 业务交易模式有所变化且公司策略性减少了低毛利率的产品。公司发布年报预告，预计2023 全年归母净利润达107.7-112.2 亿元，同比+17.5-22.5%，对应23Q4 单季度归母净利润33.9-38.5 亿元，同比增长22.8%-39.4%。
　　汽车与通讯业务加速成长，空间广阔。（1）汽车业务，目前公司拥有线束、连接器、智能座舱、自动驾驶等多元化全面的产品矩阵，不断导入智能车新客户，未来将持续高速增长。（2）通信业务，公司从零组件和模组产品延伸至组装，并持续加大光电传输、电源类和热管理等产品布局。其持续收获全球头部客户认可，产品市场表现优异，未来将持续高速发展。
　　公司消费电子业务迎收获期，未来受益于XR 放量。公司手表和手机整机组装持续拓展份额，盈利能力持续提升，业绩弹性可观。
　　在 XR 领域，公司着力进行完整的产品深度布局，发挥自身在产品工艺、精益生产、自动化等领域的明显优势，未来将深度受益于XR 放量。
　　风险提示。公司产品研发进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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