芯原股份(688521)：23Q3量产业务营收环比+37.0% 在手订单充足奠定业绩基础

　　23 年前三季度营收同比-6.3%，净利润受IP 结算周期平移影响，低于预期。
　　2023 年前三季度营收17.65 亿元，同比下降6.3%，归母净利润-1.34 亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利润-1.56 亿元，同比由盈转亏；毛利率43.42%，同比提升2.83pct，毛利率同比提升系一站式芯片定制业务毛利率同比提升。
　　23Q3 单季度营收5.81 亿元，环比下降9.9%，归母净利润-1.56 亿元，环比由盈转亏，扣非归母净利润-1.58 亿元；毛利率36.11%，环比下降18.83pct，毛利率环比下降主要由于高毛利的IP 授权业务客户结算周期平移影响。
　　23Q3 芯片量产收入环比+37.0%， IP 收入受客户决策推迟影响有所波动。
　　23Q3 单季度IP 授权业务收入1.22 亿元，环比下降55.0%，其中IP 授权使用费收入0.94 亿元，环比下降61.7%，特许权使用费收入0.28 亿元，环比增长7.2%，IP 授权使用费收入环比下降主要受客户研发决策时间推迟影响，23Q3 公司IP 授权次数下降至18 次(23Q2 31 次，23Q1 30 次)。
　　23Q3 单季度一站式芯片定制业务收入4.57 亿元，环比增长23.4%，其中芯片设计收入1.31 亿元，环比下降1.1%，芯片量产收入3.26 亿元，环比增长37.0%。23 年前三季度芯片量产业务毛利率26.77%，同比有所提升，测算23Q3 单季度芯片量产业务毛利率26.69%，环比基本持平，规模效应显现。
　　在手订单达20.58 亿元，一年内转化金额占64.9%，未来收入确定性较高。
　　截至23Q3 末公司在手订单充足，达到20.58 亿元，较上季度末环比下降4.0%，其中一站式定制业务订单金额合计16.05 亿元，占比78.0%，在手订单中一年内转化的金额合计13.36 亿元，占比64.9%，未来收入确定性较高。
　　NPU IP 运算能力可达400TOPs， 持续助力微软等龙头客户应用AI。
　　公司NPU IP 经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs，能较好应用于AI 领域。23H1 公司携手微软为物联网边缘设备部署Windows 10 IoT企业版操作系统，且公司在数据中心市场积极布局，已为国际领先芯片企业的数据中心加速卡提供视频转码技术和5nm 一站式芯片定制服务。
　　国内IP & ASIC 独角兽，拥抱Chiplet 千亿级市场，维持“买入”评级。
　　ChatGPT 等AIGC 的出现标志着AI 进入划时代时刻，芯原作为国内IP 龙头 &ASIC 王者有望充分受益。预计2023~2025 年净利润分别为0.08/0.53/0.98亿元，对应23/24/25 年PE 为3480.5/544.8/295.5 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际贸易摩擦风险；技术授权风险；知识产权风险；技术升级迭代风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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