粤高速A(000429)：业绩持续回升 Q3归母净利同增12.8%

　　事件：
　　公司发布2023 年第三季度报告。2023 年一至三季度，公司实现营收36.88亿元，同比增长12.16%，其中三季度实现营收13.47 亿元，同比增长9.49%；一至三季度公司实现归母净利润13.56 亿元，同比增长13.87%，其中三季度实现归母净利润4.71 亿元，同比增长12.78%。
　　Q3 公司营收同比增长9.5%
　　2023 年Q3,公司实现营业收入13.47 亿元，同比增长9.49%，环比增长13.76%，主要系暑期出行需求集中释放，以及2022 年同期低基数原因。参股路产通行费收入稳健增长，Q3 公司来自联营合营企业的投资收益为0.58亿元，同比增加23.4%。目前公司控股路产广珠东高速，参股路产江中高速、惠盐高速正在进行改扩建工作。
　　Q3 营业成本同比增长4.7%，毛利率维持较高水平2023 年Q3,公司营业成本为4.20 亿元，同比增长4.74%,毛利率为68.84%，同比增长1.42 个百分点，毛利率维持在较高水平。2023 年前三季度公司新增信用减值损失6879 万元，主要系新增对广佛高速已代垫管养支出计提的减值损失。
　　公司保持高分红政策，股息率具有明显优势
　　根据公司《未来三年股东回报规划（2021 年度—2023 年度）》，2023 年公司分红率仍将保持不低于70%的水平。假设2023 年公司分红率为70%，以10月27 日收盘价8.35 元为基准，测算2023 年公司股息率约为6.43%，具备显著的股息率优势。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为48.89/51.86/54.03 亿元，同比增速分别为17.27%/6.10%/4.17% ； 归母净利润分别为16.05/17.39/18.54 亿元，同比增速分别为25.67%/8.36%/6.60%；3 年CAGR为13.23%，EPS 分别为0.77/0.83/0.89 元。鉴于公司路产区位优势显著，并保持高分红政策，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年11 倍PE，目标价9.13元。维持为“增持”评级。
　　风险提示：车流量增速不及预期；改扩建投入超预期；收费政策变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。