西南证券：给予鼎泰高科增持评级

西南证券股份有限公司邰桂龙,王宁近期对鼎泰高科进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：PCB钻针全球龙头，重点布局数控刀具》，本报告对鼎泰高科给出增持评级，当前股价为21.13元。

鼎泰高科(301377)

投资要点

事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收9.3亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长0.2%。Q3单季度来看，实现营业收入3.5亿元，同比增长13.8%，环比增长12.5%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长14.3%，环比增长68.6%。

3C需求回暖，Q3业绩环比明显增长，毛利率环比提升。2023年上半年，3C行业需求疲弱，作为其上游耗材，公司主要产品PCB钻针销售疲软，3季度以来，3C需求逐步回暖，公司产能利用率明显提升，业绩环比明显提高。2023年前三季度，公司综合毛利率为37.7%，同比减少0.6个百分点；Q3单季度为40.2%，同比增加2.3个百分点，环比增加6.5个百分点，公司Q3毛利率环比大幅提升主要系产能利用率提高、行业竞争减缓。

期间费用率略有增长，Q3净利率环比大幅提升。2023年前三季度，公司期间费用率为19.3%，同比增长1.7个百分点；Q3单季度为18.0%，同比增加1.5个百分点，环比减少2.8个百分点。2023年前三季度，公司净利率为18.3%，同比减少0.3个百分点；Q3单季度为18.4%，同比增加0.1个百分点，环比增加6.2个百分点。

公司是全球PCB刀具龙头，重点布局数控刀具。公司是PCB钻针全球龙头，2020年销量全球市占率19%，通过自制前端生产设备取得成本优势和灵活扩产优势，自研后端钻针智能仓储系统一体化布局，核心竞争力不断增强。PCB刀具是PCB制造耗材，在5G、AI、智能驾驶先进技术驱动下，高性能PCB需求及占比将持续提升，带动PCB刀具量价齐升。公司多赛道布局，积极探索公司第二成长曲线。1）重点扩充数控刀具产能：公司自制数控刀具生产设备，利用募投资金新建960万支数控刀具产能，以备钛合金导入消费电子行业对数控刀具带来的广阔增量需求。2）重点开发功能性膜产品：手机防窥膜已实现大批量出货，未来膜产品将成为公司新的增长点。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.4、2.9、3.7亿元，未来三年归母净利润复合增长率为18%，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：3C需求下降风险、原材料价格波动及供应风险、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券孟鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.34亿，根据现价换算的预测PE为37.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.86。

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