医疗(非药)板块2023年三季报总结：Q4环比改善趋势向好

　　投资建议：兼顾业绩和估值，中长期景气度高，竞争优势突出的细分龙头医疗服务：爱尔眼科、金域医学、固生堂、海吉亚医疗；血制品：天坛生物、华兰生物；疫苗：智飞生物医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、爱康医疗、普门科技、迪瑞医疗；零售药店：益丰药房、漱玉平民。
　　三季报总结：基数效应和外部环境影响下Q3增速环比回落，Q4有望回升受22Q3高基数和外部环境双重影响，多个非新冠相关板块23Q3业绩增速环比有所回落：其中血制品、重磅成人疫苗、创新介入耗材等细分领域仍维持较快增长；医疗设备、常规诊断、医疗服务、药店Q3增速环比Q2有明显放缓；集采影响报表节奏不同：脊柱国采于Q2陆续落地执行后，影响于Q3全面显现；电生理集采降幅温和，国产龙头以价换量+结构优化，收入延续高增长。展望Q4，外部环境边际好转，叠加22Q4低基数效应，多数细分领域增速有望环比回升。
　　政策影响边际回暖，行业生态净化有利于龙头份额提升Q3外部环境趋严，院内大型设备招标采购、新产品推广节奏有延期影响，但医疗刚需不会消失，Q4政策边际回暖，诊疗秩序逐步恢复。
　　长期看行业生态净化，有利于合规体系完善、产品和品牌竞争力强的龙头公司有望提升市场份额。集采影响逐步趋弱，已集采品类报表逐步出清，IVD发光联盟集采、人工晶体、运动医学国采、骨科创伤、关节续约有望23年内落地，新规则边际缓和，不确定性边际收窄。
　　催化剂：Q4业绩增速回升，待集采品类政策落地
风险提示：外部环境趋严影响招标、新品推广节奏；集采推行节奏和强度超预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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