大行评级｜招商证券：下调海底捞评级至“中性” 目标价下调至18.1港元

海底捞以26亿日元(约1739万美元)向特海国际收购JAPAN HAI全部股权。招商证券(600999)降发表报告指，截至2023年10月31日，JAPAN HAI持有并管理一家位于日本长野县轻井泽的酒店，但处于亏损状态。JAPAN HAI在2022财年和2021财年分别亏损82万美元和63万美元。JAPAN HAI计划开发一个混合式温泉渡假村，预计于2027年竣工。报告指，海底捞上半年的资产负债表上有近60亿元的净现金，可以轻松地为收购和开发混合式温泉渡假村提供资金，初步估计为3亿至5亿元，但鉴于JAPAN HAI的业务规模较小，该行认为今次收购不足以提供公司所寻求的多元化。

考虑到JAPAN HAI的规模相对较小，招商证券对海底捞2023至2025财年各年每股收益预测分别微降0.1%、1%和1.4%。但是，根据2024财年每股稀释盈利预测的21倍目标市盈率，将目标价从24.8港元下调至18.1港元。该目标市盈率代表了海底捞自上市以来的最低市盈率，已经低于历史均值超过1.5个标准差，考虑到整个行业复苏速度的不确定性，该行认为这是合理水平，并下调该股至“中性”评级。