海通国际：给予亚钾国际增持评级，目标价位34.19元

海通国际证券集团有限公司庄怀超近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《日产量再创新高，氯化钾价格企稳回升》，本报告对亚钾国际给出增持评级，认为其目标价位为34.19元，当前股价为29.22元，预期上涨幅度为17.01%。

亚钾国际(000893)

2023Q3扣非后净利润2.82亿元，同比下降32.54%。公司2023Q3实现营业收入8.69亿元，环比下降25.55%，同比上涨33.83%；归母净利润2.78亿元，环比下降26.98%，同比下降34.20%；扣非后净利润2.82亿元，环比下降27.30%，同比下降32.54%。2023年前三季度实现营业收入28.91亿元，同比上涨19.81%；归母净利润9.94亿元，同比下降34.54%；扣非后净利润10.06亿元，同比下降33.39%。公司2023Q3销售毛利率54.67%，环比下降4.59pct，同比下降22.29pct；销售净利率31.59%，环比下降0.65pct，同比下降33.24pct。

氯化钾价格企稳回升。根据卓创资讯，截至2023年11月3日，氯化钾商品参考价2925元/吨，环比持平，相比2023年7月27日2358.33元/吨上涨24.03%，周均价2916元/吨，周环比上涨0.9%，月均价2918.89元/吨，月环比上涨2.68%。根据百川盈孚，截至2023年11月5日，氯化钾东南亚价格330美元/吨，相比2023年8月24日320美元/吨上涨10美元/吨。

产能建设顺利推进，日产量再创新高。公司2023年前三季度生产氯化钾117.67万吨，销售氯化钾119.01万吨；其中，公司第三季度生产氯化钾41.49万吨，销售氯化钾42.36万吨。在产能建设上，公司在第一个100万吨/年钾肥项目平稳生产的基础上，2023年1月公司第二个100万吨/年钾肥项目选厂投料试车成功。第三个100万吨/年钾肥项目力争在今年年底建成投产，在2025年力争实现500万吨/年钾肥产能，未来根据市场需要扩建至700-1000万吨/年钾肥产能。根据WIND，公司于2023年10月27日老挝东泰矿区单日钾肥产量已实现9116吨（其中粉钾7253吨、颗粒钾1863吨），再次刷新最高日产量纪录。

非钾板块开启第二增长曲线。公司钾盐矿伴生多种包含溴、锂、镁、铷、碘、铯、硼等元素在内的稀缺、稀贵资源。2023年5月，公司首个非钾项目—年产1万吨溴素项目成功实现投产、达产，填补了中资企业在海外生产溴素的空白。随着主业钾肥产能提升，公司未来将实现5-7万吨溴素产能以及多条溴基新材料产品线，打造全球溴基新材料产业基地。同时，公司未来也将依靠老挝丰富的矿产资源优势，进一步探索开发包括金、铜、煤矿、铝土矿等在内的矿产资源。

盈利预测与评级。我们预计公司2023-2025年净利润分别为15.51、24.45和30.74亿元，对应EPS分别为1.67、2.63、3.31元。由于公司近期产能快速扩张，且为亚洲最大钾肥资源储量企业，我们给予公司2024年13倍PE，对应目标价34.19元（上期目标价34.19元，基于24年13倍PE，维持）；维持“优于大市”评级。

风险提示：项目建设进度不及预期、安全环保风险、宏观经济下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券(000750)李永磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.51亿，根据现价换算的预测PE为18.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为32.6。

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