呈和科技(688625)：单季度最好业绩凸显公司强大竞争力

　　事件：根据公 司发布2023 年三季报，2023 年1-9 月实现营业收入5.85 亿元，同比增长18.64%，实现归母净利润1.68 亿元，同比增长16.94%。符合预期，维持“买入”评级。
　　韧性凸显，公司在行业弱周期的背景下实现单季度最好业绩。
　　2023 年1-9 月实现营业收入5.85 亿元，同比增长18.64%，实现归母净利润1.68 亿元，同比增长16.94%。其中，第三季度实现收入2.15亿元，同比增长32.72%，实现归母净利润0.59 亿元，同比增长31.11%。
　　尽管下游需求略有疲软，但是公司凭借优秀且丰富的产品以及较好的行业竞争格局，在三季度实现了公司历史上收入和利润的最好水平，体现了公司经营的韧性。公司完成并购科澳化学和信达丰，整合其特种抗氧剂研发生产和销售业务，实现公司产品线的纵向延伸和横向拓展，优化和共享现有及潜在的销售渠道和客户资源，进一步完善了业务和产品布局。受益于产品结构优化，1-9 月公司盈利能力继续保持在较高水平，毛利率达到44.91%，同比提升约1 个百分点，净利率28.67%，同比基本持平。
　　研发投入保持持续增加，新项目建设平稳推进。公司继续保持较高的研发投入，支撑公司的持续创新能力、专利技术及配方优势。2023年1-9 月公司完成研发投入0.24 亿元，同比增长14.02%。上半年新增申请发明专利5 项，及3 项科研项目已完成验收结题。高分子材料助剂生产技术改造项目已经贡献产能增量，缓解了公司前期产能紧张的局面，募投项目广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期平稳推进，支撑公司未来的长期成长。
　　投资建议：公司产销量有望随着国产替代进程的推进和客户的开发逐步释放，预计2023-2025 年EPS 分别为1.7 元、2.2 元、2.9 元，当前股价对应PE 分别为22X、17X、13X。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场景气度不及预期风险；新产品市场开拓不及预期风险；在建项目进展不及预期及变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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