交通运输周报:VLCC运价旺季攀升 航司23Q3业绩大超疫前

2023-11-06 14:30:08 和讯  华福证券陈照林
  物流供应链板块:1)直营快递:快递件量增速显示行业边际改善,顺丰在当前产能利用率偏低,依然实现连续三个季度的业绩兑现,未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高;第二曲线国际业务在今年消化完鄂州机场投产后有望提速,外贸周期谷底亦有助于对嘉里物流的深度整合;目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE亦不到20X,配置价值可观。2)快运:快运行业竞争格局持续改善,需求修复下,高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份,公司战略转型利润承压期已过,与京东物流资源整合更进一步,长期协同效应持续释放下,量价双升+成本费用改善可期。3)化工供应链:上游需求触底,供应链需求修复带动业绩修复,优选优先受益量修复的高弹性品种,关注化工供应链。化工供应链行业经营低点已过,伴随经营低点市值低点已现,重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击致使主要上市企业业绩承压,市值低点已现,在需求修复的背景下,看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周关注:宏川智慧、兴通股份、厦门国贸。4)加盟快递:供给端,头部企业产能利用率提升至合意水平之前,终端价格仍有一定压力。总体上看,对行业竞争烈度维持中等程度的判断。行业在2021-2022年政策监管下,经历了阶段性的修复行情,2023年以来在消费疲软/价格战背景下估值下修充分,头部企业圆通、韵达对应明年PE在10倍左右,已经反映了明年价格竞争继续+无玩家出清的格局,下行风险低,缺乏催化,属于左侧特征。
  ?航运板块:本周VLCC!"#$%&'()*!"+,-./0,干散需求疲软,外贸集运回暖延续,内贸集运需求稳定。1)原油轮市场,西非、巴西及美湾货盘同时发力,旺季运价持续攀升。2)成品油轮市场,东西市场运价走势分化,欧美柴油裂解价差走扩,支撑大西洋运价上行;太平洋航线延续回落趋势。3)干散货运市场,煤价持续走弱,市场情绪转弱,海运煤炭货盘减少。4)集运市场,运力控制措施下,欧线运价跳涨;美国10月PMI站上荣枯线,短期经济仍具韧性,支撑北美航线运价回暖。内贸市场运价稳定,市场需求环比略有改善。油运上市公司披露2023年三季度业绩,单季实现归母净利总额22.6亿元,同比+14%,油运淡季业绩环比回落,但仍超2022年同期水平,油轮供需差走扩逻辑持续支撑运价水平抬升。本周推荐个股:招商轮船。关注:中远海能、招商南油。
  ?航空出行板块:七大航司23Q3均扭亏为盈,旺季业绩大超疫前。七家国内上市航司披露2023年三季度业绩,单季实现归母净利总额175.4亿元,较2019年同期+70%,为三年以来集体首次扭亏为盈,再次验证出行需求集中爆发的强度。根据航班管家数据,截至2023年11月4日全民航日执行客运航班量12798架次,恢复至2019年的88.8%,其中国内/地区/国际航班量分别为11380/273/1145架次,恢复至2019年的96.3%/59.7%/53.4%;境内航司可用座公里31.4亿座公里,同比+189%,环比上周-3.1%。关注:京沪高铁、广深铁路、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。
  ?一周市场回顾:本周交通运输(申万)指数-0.21%,相比沪深300指数-0.82pp。本周涨幅前五名分别为东方嘉盛(+31.8%)、华鹏飞(+18.2%)、长江投资(+12.7%)、海汽集团(+7.9%)、中远海能(+7.1%);本月涨幅前五名分别为东方嘉盛(+8.9%)、长江投资(+5.4%)、福然德(+3.6%)、普路通(+3.4%)、永泰运(+3.3%)。
  ?风险提示:宏观经济增速不及预期;行业供需失衡、爆发价格战;油价、汇率大幅波动;疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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