交通运输周报：VLCC运价旺季攀升 航司23Q3业绩大超疫前

　　物流供应链板块：1）直营快递：快递件量增速显示行业边际改善，顺丰在当前产能利用率偏低，依然实现连续三个季度的业绩兑现，未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高；第二曲线国际业务在今年消化完鄂州机场投产后有望提速，外贸周期谷底亦有助于对嘉里物流的深度整合；目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE亦不到20X，配置价值可观。2）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，公司战略转型利润承压期已过，与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。3）化工供应链：上游需求触底，供应链需求修复带动业绩修复，优选优先受益量修复的高弹性品种，关注化工供应链。化工供应链行业经营低点已过，伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击致使主要上市企业业绩承压，市值低点已现，在需求修复的背景下，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周关注：宏川智慧、兴通股份、厦门国贸。4）加盟快递：供给端，头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力。总体上看，对行业竞争烈度维持中等程度的判断。行业在2021-2022年政策监管下，经历了阶段性的修复行情，2023年以来在消费疲软/价格战背景下估值下修充分，头部企业圆通、韵达对应明年PE在10倍左右，已经反映了明年价格竞争继续+无玩家出清的格局，下行风险低，缺乏催化，属于左侧特征。
　　航运板块：干散需求疲软，外贸集运回暖延续，内贸集运需求稳定。1)原油轮市场，西非、巴西及美湾货盘同时发力，旺季运价持续攀升。2)成品油轮市场，东西市场运价走势分化，欧美柴油裂解价差走扩，支撑大西洋运价上行；太平洋航线延续回落趋势。3)干散货运市场，煤价持续走弱，市场情绪转弱，海运煤炭货盘减少。4)集运市场，运力控制措施下，欧线运价跳涨；美国10月PMI站上荣枯线，短期经济仍具韧性，支撑北美航线运价回暖。内贸市场运价稳定，市场需求环比略有改善。油运上市公司披露2023年三季度业绩，单季实现归母净利总额22.6亿元，同比+14%，油运淡季业绩环比回落，但仍超2022年同期水平，油轮供需差走扩逻辑持续支撑运价水平抬升。本周推荐个股：招商轮船。关注：中远海能、招商南油。
　　航空出行板块：七大航司23Q3均扭亏为盈，旺季业绩大超疫前。七家国内上市航司披露2023年三季度业绩，单季实现归母净利总额175.4亿元，较2019年同期+70%，为三年以来集体首次扭亏为盈，再次验证出行需求集中爆发的强度。根据航班管家数据，截至2023年11月4日全民航日执行客运航班量12798架次，恢复至2019年的88.8％，其中国内/地区/国际航班量分别为11380/273/1145架次，恢复至2019年的96.3％/59.7%/53.4%；境内航司可用座公里31.4亿座公里,同比+189%,环比上周-3.1%。关注：京沪高铁、广深铁路、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。
　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-0.21%，相比沪深300指数-0.82pp。本周涨幅前五名分别为东方嘉盛（+31.8%）、华鹏飞（+18.2%）、长江投资（+12.7%）、海汽集团（+7.9%）、中远海能（+7.1%）;本月涨幅前五名分别为东方嘉盛（+8.9%）、长江投资（+5.4%）、福然德（+3.6%）、普路通（+3.4%）、永泰运（+3.3%）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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