煤炭开采行业周报：北方多地供暖陆续启动 煤炭价格有望止跌企稳

　　本周产地煤价小幅下跌。截至11 月3 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价965.0 元/吨，周环比下跌35.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）787.0 元/吨，周环比下跌27.0 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）780.0 元/吨，周环比下跌32.0 元/吨。
　　内陆煤炭日耗小幅上升。截至11 月3 日，本周秦皇岛港铁路到车7452 车,周环比增加33.91%；秦皇岛港口吞吐50.6 万吨,周环比增加47.52%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1378.8 万吨，较上周的1311.71 万吨上涨67.1 万吨，周环比增加5.11%。截至11 月2 日，内陆十七省煤炭库存9285.80 万吨，较上周上升128.90 万吨，周环比增加1.41%；日耗为318.80 万吨，较上周下降1.00 万吨/日，周环比下降0.31%；可用天数为29.1 天，较上周上升0.50 天。
　　国际动力煤价格小幅下跌。港口动力煤：截至11 月3 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价932.0 元/吨，周下跌48.0 元/吨。截至11 月2 日，纽卡斯尔NEWC5500 大卡动力煤FOB 现货价格103.3 美元/吨，周环比下跌4.4 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价125.1 美元/吨，周环比下跌13.3 美元/吨；理查兹港动力煤FOB 现货价105.0 美元/吨，周环比下跌4.3 美元/吨。
　　焦炭方面：焦炭降价预期较强，原料煤价格仍在降价。根据煤炭资源网，截至2023 年11 月3 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报2010 元/吨，周环比下跌100 元/吨。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报2300 元/吨，周环比持平。截至2023 年11 月3 日，本周焦炭首轮降价落地，焦企利润压缩，部分再次陷入亏损，焦企整体生产积极性一般，部分近期有检修计划，叠加山西4.3 米产能淘汰影响残存，供应端焦企开工率继续小幅下滑，本周汾渭监测的样本焦企产能利用率81.76%，较上周同期回落0.39 个百分点。本周焦炭降价预期较强，下游钢厂控量现象较为明显，影响焦企出货不畅，产地库存继续累积，本周汾渭监测的样本焦企库存为43.35 万吨，较上周同期增加8.9 万吨。利润方面，虽然本周原料煤价格仍在降价，但入炉煤成本下移幅度不及焦炭成品降价幅度，焦企盈利能力下降，目前多在盈亏边缘，汾渭监测本周样本焦企平均利润周环比减少48 元/吨到-30 元/吨。
　　焦煤方面：产地延续弱稳运行 蒙五原煤招标价格有降。根据煤炭资源网，截至11 月1 日，CCI 山西低硫指数2230 元/吨，日环比持平；CCI 山西中硫指数2030 元/吨，日环比持平；CCI 山西高硫指数2014元/吨，日环比持平；CCI 灵石肥煤指数2050 元/吨，日环比持平；CCI 济宁气煤指数1550 元/吨，日环比持平。产地部分前期停产煤矿基本恢复，其余多维持正常开工，整体供应端相对稳定。随着焦炭首轮降价全面落地，下游焦企利润压缩，原料采购更趋谨慎，线上竞拍成交多延续小幅下跌，且流拍情况仍存。部分高价资源陆续下调报价，产地煤矿降价范围扩大，市场延续弱稳运行，部分优质主焦煤价格下调后签单情况较好。
　　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周煤矿产区延续安监强监管状态，国家矿山安监局陕西局、四川局、重庆局等集中约谈警示重点煤矿，重点督查重大隐患整改情况，进一步压实矿山重大事故隐患整改跟踪督办责任，当前产地安监强监管状态或将延续至年底。需求方面，11 月开始，北方部分地区进入供暖季，部分省份电厂煤炭日耗有望逐步抬升。此外 ，非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛，截至11 月3 日，化工周度耗煤为609.82 万吨，较上周上升12.86 万吨/日，周环比增加2.15 百分点。我们预计，在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下，叠加煤炭非电需求改善以及即将迎来的冬季电煤需求高峰，煤炭市场整体仍有望偏强运行。值得关注的是，随着秋季最后一个节气霜降的到来，全国多地气温渐渐变冷，北方地区陆续进入冬季供暖季，拉动能源需求攀升，为确保能源保供平稳有序，多地正积极迎峰度冬。虽煤价短期仍有可能震荡下跌，但叠加产地供给持续收缩，煤价或得到有力支撑，有望止跌企稳。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5 年煤炭供需偏紧的格局或仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底有望推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。
　　投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。
　　风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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