非银金融行业上市险企2023年三季报综述：短期利润承压不改板块长期向好趋势

随着三季报披露结束，前期板块回调已经较多，短期不利因素有所出清，且估值处于历史低位。各保险公司的三季报净利润表现整体低于预期，但随着三季报披露完毕我们认为短期不利因素有所出清；同时近期保险股已经回调较多，当前板块的估值处于历史较低水平（截至11月3日收盘，保险指数PB-LF为1.22，处于历史3.91%的估值分位数水平），估值具有一定的安全边际；叠加Q4市场通常会迎来估值切换行情，因此低估值的保险股预计后续胜率更高。
“开门红”收紧下后续板块股价的驱动力预计在于资产端环境的改善。由于监管“收紧开门红”将会导致板块短期处于数据“空窗期”，因此我们认为后续板块股价的驱动力预计主要在于资产端环境和预期改善。个股建议关注资产端弹性更大、银保业务有望更早恢复的新华保险，负债端更稳、资产端弹性更大的中国人寿，负债端更稳、基本面相对更优的中国太保，商业模式具有稀缺性、四季度业绩显著改善的中国财险，三季报利润超预期且充分受益经济复苏预期改善的中国平安。
风险提示
经济复苏不及预期：若后续经济增长不及预期可能会影响保险负债端的新单销售和资产端的投资收益，从而对公司业绩产生负面影响。
长端利率下行：若十年期国债收益率继续下降，将会影响公司的净投资收益率及估值水平。
权益市场波动加大：若权益市场继续震荡下行，将会影响公司的投资收益表现。
自然灾害影响超预期：若后续出现影响比较大的台风、雨水等自然灾害可能会导致财险公司的赔付超预期，进而影响财险公司的承保盈利水平。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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