国防军工行业：板块四季度生产有望加速 高质量发展可期

板块四季度生产有望加速，创新驱动发展，高质量发展可期。据中航高科公众号，11 月3 日制造院召开2023 年“高质量发展”推进会三季度会议，也是四季度冲刺动员会，要求守住军品各项工作红线，各项年度经营目标要如期达成。据航空工业公众号，11 月2 日，国家高端航空装备技术创新中心建设推进暨航空创新链·产业链·供应链融合发展大会在四川省成都市召开，全面落实习主席对航空工业改革创新发展指示。与此同时，本周通航、客改货等取得重要进展。据通航委11 月2 日报道，国家空管委办公室组织编写的《中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）》发布，面向社会公开征求意见。据大飞机报道，10 月30 日，首批2 架ARJ21 客改货飞机交付，标志着ARJ21 客改货飞机即将投入航空货运市场，推动国产商用飞机系列化发展。各公司重点产品取得新突破。据各公司公众号，银河航天近日在灵犀03 星上实现我国首例终端到终端低轨卫星通信测试；星际荣耀自主研发的液氧甲烷可重复使用验证火箭双曲线二号（代号SQX-2Y）飞行任务取得圆满成功；睿创微纳收到吉利-LEVC 定点通知书，吉利汽车某项目车载红外夜视系统摄像头、控制器正式定点给睿创微纳开发。当前军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等新质新域成长性溢价渐突出，随着后续采购预期逐步明朗、国企改革深入等，低估值与景气度兼备的龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望提升。
展望下半年，三周期共振仍可期。产品周期，后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升，商业航空航天、军贸等延长中期成长曲线。产能周期，主要卡位环节产能或持续释放，国企改革持续深化，企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期，复盘2020 年以来军工行情，尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。新一轮补库周期有望逐步到来，叠加产品、产能周期双击，重视军工β反转。
布局两个溢价：（1）“确定性”溢价重视赔率，重点在于企业具备强持续经营的确定性，供应链改革创新+供需缺口，白马龙头估值扩张，推荐标的：中航高科、紫光国微（电子组联合）、航发动力、中航沈飞、菲利华、中航重机、航发控制、中航光电、光威复材、图南股份、航天电器、鸿远电子；（2）“成长性”溢价核心在于判断渗透率，本质是新一轮装备升级，牵引新材料/工艺/技术企业受益新一轮产品周期，推荐标的：睿创微纳、铂力特（机械组联合）、中国动力、国睿科技、中科星图（计算机组联合）、华秦科技、臻镭科技、钢研高纳、振华风光。
风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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