工业金属行业快评：锡行业跟踪：需求拐点已现 供需格局向好

事项：
SHFE 锡价大跌：11 月1 日，SHFE 锡价跌幅一度超4%，从21.10 万元/吨跌至20.39 万元/吨。
国信金属观点：
1）10 月底佤邦再传抛储，锡价或为错杀。锡价大跌的原因系市场传言缅甸佤邦财政部抛储4,000 金属吨锡矿，但据Mysteel 消息，抛储为谣传，实际情况为10 月下旬佤邦财政部向国内某贸易商交付前期未完成的锡矿订单，数量为1,000 金属吨左右。此外，目前佤邦选矿环节复产，但探采尚处于关停状态，且据悉短期内暂时没有复产计划，国内原料库存或进入紧缺状态，冶炼厂存在减产可能。若佤邦流出的锡矿确为1,000 金属吨而非4,000 金属吨，对于全球40 万吨左右的需求量级而言影响并不大，仅占比0.25%左右，此次锡价大跌4%可能为近期基本面变化不大的情况下，市场反应过度。
2）半导体结束磨底开始复苏，锡锭冶炼加工费下降反应精矿紧缺程度加剧。据11 月2 号公布的9 月全球半导体销售额数据，今年7-9 月，全球半导体销售额分别为432.2/440.4/448.9 亿美元，环比增速分别为2.34%/1.90%/1.93%，同比增速分别为-11.80%/-6.80%/-4.50%，自2023 年3 月开始环比增速持续为正，5月开始同比降幅收窄，目前已经显现出复苏迹象。同时，锡锭的冶炼加工费为观察锡矿是否紧缺的重要指标，加工费跌则说明矿紧缺程度加剧，11 月3 日冶炼加工费为12,700 元/吨，较11 月2 日下降300 元/吨，是今年8 月28 日后的首次降低，在一定程度上能与需求好转互相印证。
3）投资建议：推荐锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
4）风险提示：缅甸提前复产的风险；需求复苏不及预期的风险；产业政策发生变化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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