有色金属行业周报：产业政策频出 稀土永磁战略价值有望重估

1. 【关键词】国务院常务会议研究推动稀土产业高质量发展有关工作；北方稀土11 月氧化镨钕挂牌价为49.34 万元/吨，环比持平；工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》；乘联会预计10 月新能源零售75.0 万辆左右，环比增长0.9%，同比增长34.6%
2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块：
1）稀土：国常会强调稀土是关键战略矿产资源，推动稀土产业未来端化、智能化、绿色化发展，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；
2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；
3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
3. 行情回顾：本周能源金属商品价格走势普遍承压，广期所LC2401 合约下跌0.46%，电池级碳酸锂现货价格下跌4.14%、电池级氢氧化锂现货下跌5.54%；稀土价格维持震荡，氧化镨钕上涨0.20%，氧化镝下跌1.50%；锡价下跌2.91%， SHFE 锡小幅下跌2.57%。
4. 光伏需求维持高景气，电动车逐步进入传统需求旺季，但材料端有所减产：
1）光伏板块：2023 年9 月光伏新增装机量为15.78GW，同比增长94.10%；1-9 月国内光伏新增装机量128.94GW，同比增长145.13%；
2）新能源汽车板块：据乘联会，10 月新能源零售75.0 万辆左 右，环比增长0.9%，同比增长34.6%，渗透率约37.1%；
3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%， 环比增长5.6%， 其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9 月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；
4）正极材料：9 月国内正极材料产量25.98 万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65 万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34 万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。
5. 锂：价格延续弱势。周内广期所LC2401 合约下跌0.46%，收于15.14万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.14%至16.20 万元/吨，蓝科锂业进行了500 吨碳酸锂产品的拍卖，最终分别以15.2、15.3 万元/吨成交。下游补库意愿较弱，仅以刚需采购为主， 上游随着锂精矿价格的下跌，供应端逐渐恢复，价格预计将继续寻底。
6. 稀土永磁：战略资源有望重估。本周氧化镨钕价格小幅上涨0.2%至51.15 万元/吨；北方稀土发布11 月挂牌价，氧化镨钕报价49.34 万元/吨，环比持平。本周，国务院常务会议研究推动稀土产业高质量发展有关工作，会议指出：稀土是战略性矿产资源，要统筹稀土资源勘探、开发利用与规范管理，加大高端稀土新材料攻关和产业化进程，严厉打击非法开采、破坏生态等行为，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展，有望建立稀土行业规范发展的长效机制，优化行业格局。
7. 锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85 万元/吨；锑锭价格稳定至8.14 万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。
8. 锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周 SHFE 锡价收于20.62 万元/吨，环比下跌2.57%。库存方面，SHFE 锡+LME 锡期货库存减少81 吨至13311 吨。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
9. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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