非银行金融行业跟踪：监管支持优质证券公司“加杠杆” 行业马太效应或将进一步增强

证券：从周五证监会发布的《证券公司风险控制指标计算标准规定（征求意见稿）》中可以看到，计算标准中多项计量参数出现调整，整体下调数量多于上调。
如风险资本准备计算表中，“10.股指期货、权益互换及卖出期权转换标准从20%升至30%；52.非受限股股票质押从20%降至15%；77.单一资管计划投资标准化资产从0.3%降至0.1%；83.集合资管计划投资标准化资产从0.5%降至0.1%；92.场内ABS 从1%降至0.5%”；表内外资产总额计算表中，“表外项目资产管理业务转换系数从0.2%升至0.3%”；净稳定资金率计算表中，“14.1 证券衍生产品中大宗商品衍生品折算率从12%降至8%”等等，还有一些指标要求有所细化。我们还看到，在要求证券行业突出主业，服务实体经济，活跃资本市场的同时，监管层亦提出“强化分类监管，拓展优质证券公司资本空间”的指导要求，这是自打造“券业航母”方针提出以来，对做大做强行业龙头公司的又一重要监管举措，或标志着中期维度行业“马太效应”将继续增强。
保险：上市险企三季报披露完毕，在宏观经济逐步复苏和权益市场大幅波动的背景下，负债端和投资端表现呈现出较为严重的割裂情况，说明资产负债匹配仍是当前险企亟待解决的核心问题。从归母净利润情况看，单三季度增速中国平安>中国太保>中国人寿>新华保险，可以看到平安银行的“业绩稳定器”作用持续显现，有效对冲了投资波动对集团业绩带来的负面影响，同时，各家公司资产结构不同也导致风险暴露节奏存在差异；从新业务价值情况看，前三季度增速平安>太保>国寿，寿险产品结构和margin 重要性凸显。在当前市场大幅波动和资产荒情况下，由于投资端结构及平均久期调整周期长，故权益标的选择能力将继续成为险企投资收益的“胜负手”。我们预计，随着国内宏观经济数据逐步向好和政策支持力度加强，叠加人民币汇率下行压力减弱，国内资本市场有望转暖，Q4 保险行业业绩有望出现明显修复。
板块表现：10 月30 日至11 月3 日5 个交易日间非银板块整体下跌0.18%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业18/31；其中证券板块下跌0.03%，保险板块下跌0.60%，均跑输沪深300 指数（0.61%）。个股方面，券商涨幅前五分别为方正证券（4.52%）、华鑫股份（4.05%）、东方证券（3.71%）、华泰证券（3.41%）、华创云信（3.07%），保险公司涨跌幅分别为中国平安（0.13%）、天茂集团（-0.97%）、中国人保（-1.85%）、中国太保（-2.04%）、中国人寿（-2.27%）、新华保险（-5.41%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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