事件:公司近 日发布23Q3 季报,23Q1-3 实现营业收入36.40 亿元,同比增长12.01%;归母净利润20.41 亿元,同比增长11.79%。其中,23Q3 实现营业收入12.28 亿元,同比增长11.33%;归母净利润7.23 亿元,同比增长12.40%。
多因素驱动业绩稳健增长。23Q1-3 利息净收入、手续费及佣金净收入、经营租赁收入、其他收入分别为36.47、-0.71、0.31、0.33 亿元,同比+17.91%、转负、+102.67%、转正。其中:1)利息净收入同比提升及手续费净收入同比下降,主要系公司响应监管,调整对小微企业等客户的收费方式;2)经营租赁收入提升,预计主要系租赁业务快速发展;3)其他收入扭亏为盈,主要系汇率波动下,实现汇兑净收益0.27 亿元。
量上看:资产规模增速放缓,质量保持优异。23Q3 末融资租赁资产余额1139.21 亿元,同比增长9.22%,增速同比下降3.08pct。9 月PMI 复苏,预计随着未来需求好转,资产投放有望增长。23Q3 末,公司不良率为0.94%,较年中保持不变。拨备覆盖率435.12%,较年中提升11.89pct;拨贷比4.08%,较年中提升0.10pct,拨备充分。
价上看:净利差维持高位,负债结构优化。23Q1-3 净利差为3.69%,同比增长0.13pct,预计主要受益于负债端:1)23Q3 末拆入资金占负债总额比例为71.03%,较22 年末提升2.04pct;2)2022 年以来银行间拆入资金利率呈下降趋势,预计公司负债端成本下降。
盈利预测与投资建议:公司资产规模稳健增长,叠加利息差稳中向好,我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为48.46、54.45、62.05 亿元,同比增速分别为11.50%、12.37%、13.96%。归母净利润分别至27.22、30.97、35.26 亿元,同比增速分别为12.88%、13.76%、13.85%。EPS 分别为0.64、0.73、0.83 元/股。参照可比公司,给予公司2023 年9.55 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧、户用光伏景气度下行、宏观经济下行
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(责任编辑:王丹 )
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