华锐精密(688059)：Q3收入端与利润端高速增长 持续加大研发投入

　　事件：10 月31 日，公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现收入5.88亿元，yoy+46.07%；归母净利润1.06 亿元，yoy-1.28%；扣非归母净利润1.01亿元，yoy-2.07%。单看Q3，公司实现收入2.30 亿元，yoy+104.10%；归母净利润0.43 亿元，yoy+104.48%；扣非归母净利润0.43 亿元，yoy+115.92%。
　　Q3 利润端与收入端均高速增长。单Q3 公司营业收入同比增长104.10%，主要系公司持续加大研发投入，加强内部管理，积极开拓市场，推动新增产能落地，产品供应能力增强，产销量同比提升。单Q3 公司归母净利润同比增长104.48%，主要系公司营业收入同比大幅增长所致。
　　Q3 单季度净利率环比提升，持续加大研发投入。前三季度公司实现销售毛利率44.10%，同比降低4.06pct；销售净利率17.98%，同比降低8.62pct。公司期间费用率21.69%，同比增加3.80pct，其中销售费用率4.97%，同比提升1.59pct；管理费用率5.22%，同比降低0.73pct；研发费用率7.88%，同比提升0.86pct；财务费用率3.63%，同比提升2.08pct。单Q3，公司销售毛利率42.98%，环比降低1.48pct；销售净利率18.78%，环比提升0.28pct。从研发投入来看，Q3 单季度公司研发投入同比增长63.29%，前三季度公司研发投入同比增长64.03%，主要系公司持续加大研发投入，研发人员规模扩大、职工薪酬增加，实施股权激励股份支付费用及折旧摊销费用增加所致。
　　公司销售渠道愈发完善。公司销售渠道愈发完善，加大直销与海外渠道扩张。1.直销渠道：公司在成熟的经销体系基础上，进一步加大了直销团队的建设力度与直销客户的开发力度，公司技术开发能力及技术服务能力不断提升，与国内一些重点行业重点客户达成了初步合作。2.出口渠道：公司在境外销售方面持续发力，参加越南胡志明国际机床及金属加工展览会和俄罗斯机床及金属加工展，持续拓宽市场渠道，增强品牌知名度，进一步拓展海外业务。
　　投资建议：根据三季报业绩，调整公司盈利预测。预计公司2023-2025 年收入分别为8.00、10.88、13.25 亿元，yoy+33.0%、+35.9%、+21.8%；归母净利润分别为1.75、2.54、32.6 亿元，yoy+5.6%、+45.0%、+28.4%；对应PE 分别为31.96、22.04、17.16X。估值性价比较高，维持“买入”评级。
　　风险提示：制造业景气度恢复不及预期，行业需求不及预期；产能爬坡不及预期，定增项目产能投放不及预期；海外市场开拓受阻，新产品推广受阻。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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