社服行业2023年三季报综述：三季度行业利润端恢复快于营收端 酒店、出境游业绩增速居前

投资要点：
2023Q1-3 行业情况：行业营收、净利润首次超过2019 年同期水平。
2023Q1-3 社会服务行业（申万分类）实现营收1055.49 亿元（+39.27%），较2019 年同期增长6.54%；实现归母净利润102.24 亿元（+186.79%），较2019年同期增长3.23%。各子板块营收恢复情况与2019 年同期相比：人力资源服务（274.15%）>餐饮（143.15%）>免税（142.86%）>自然景区（110.15%）>酒店（98.37%）>人工景区（70.19%）>旅游综合（28.89%）；各子板块归母净利润情况与2019 年同期相比：餐饮（143.28%）>人力资源服务（132.19%）>自然景区（126.79%）>免税（124.09%）>酒店（107.72%）>人工景区（51.52%）>旅游综合（20.25%）。
2023Q3 行业情况：业绩端恢复快于营收端。2023Q3 社会服务行业实现营收375.33 亿元（+38.48%），较2019 年同期增长3.36%，环比2023Q2 增长13.77%；行业整体实现归母净利润42.86 亿元（+152.59%），较2019 年同期增长24.3%，环比2023Q2 增长39.39%。各子板块营收恢复情况与2019年同期相比：人力资源服务（256.79%）>餐饮（143.79%）>免税（133.26%）>自然景区（110.15%）>酒店（100.72%）>人工景区（75.85%）>旅游综合（39.51%）；各子板块归母净利润情况与2019 年同期相比：餐饮（165.8%）>免税（146.3%）>酒店（133.45%）>旅游综合（126.51%）>自然景区（111.93%）>人力资源服务（107.43%）>人工景区（87.19%）。与年初至今经营情况相比，酒店板块盈利能力大幅提升、旅游综合板块三季度业绩提振居前。
投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。
免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加明年春节8 天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。
头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。
重点公司推荐：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、天目湖、宋城演艺、众信旅游。
风险提示：居民消费恢复不及预期风险；突发事件或不可控灾害风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。