健友股份三季度营收达31.42亿元，同比增长10.20%，海外制剂快速增长助推业绩，现金流持续改善

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【健友股份三季度营收达31.42亿元，同比增长10.20%】健友股份(603707)发布2023年三季报，前三季度实现营业收入31.42亿元，同比增长10.20%，归母净利润8.39亿元，同比下降7.47%。尽管汇率、集采等因素影响了短期业绩，但制剂新品种有望推动公司未来业绩增长。其中，海外制剂的快速增长是主要原因之一。同时，存货平稳状态下，制剂销售的快速扩张和运营资产利用效率的提升带来了现金流持续改善。前三季度的经营现金流净额为11.71亿元，延续转正态势。【费用率上升，研发投入保持较快增长】成本、集采影响了毛利率，汇兑损益致费用率增加。前三季度的毛利率为49.40%，同比下降3.04pp。销售费用率、管理费用率、财务费用率合计为11.11%，同比上升1.30pp。研发费用保持较快增长，前三季度研发费用为2.13亿元，同比增长31.75%。【盈利预测与投资建议】根据三季报，考虑公司制剂集采、业务恢复节奏以及汇率、成本费用的综合影响，我们调整盈利预测。预计公司2023-2025年收入分别为41.40、52.23、66.07亿元，同比增长11.5%、26.2%和26.5%。维持“买入”评级，考虑到公司海外注射剂新产品继续加速获批和持续放量，生物药CDMO业务有望逐渐收获，不断打开成长天花板。【风险提示】原材料与原料药价格缺口缩小的风险；存货跌价的风险；ANDA获批不达预期的风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。