钴锂行业更新：供需双弱 静待需求破局

　　本报告导读：
　　供需双弱，下游采购承接力不强，对于高价锂盐接受度不高，锂价承压下跌。
　　摘要：
　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：上周蓝科锂业碳酸锂拍卖成交价偏低，反应出当前下游市场承接力较弱，需求端延续低迷。
　　供给端部分盐厂检修结束，恢复正常生产，开工率明显上行。锂盐短期过剩局面难改，锂价承压下跌。1）无锡盘2311 合约周度跌3.76%至15.35 万元/吨；广期所2401 合约周度跌1.72%至15.14 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为2070 美元/吨，环比跌60 美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游需求弱势，而市面现货流通充足，钴价弱势运行。
　　钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　下游承接不足，锂价承压下跌：上周蓝科锂业线上拍卖十四个标段多数成交于15.2 万元/吨，最高成交价位为15.3 万元/吨，拍卖成交价格偏低，反应出当前下游市场承接力较弱，对高价锂盐接受度低。矿端部分澳矿山将长单定价模式由Q-1 调整为M+1，目前来看虽然采用此机制定价的矿山较少，但一定程度上导致锂盐成本面出现松动。锂盐厂方面，前期成本倒挂下生产动力不足，主动缩产停产，上游矿端成本松动下，盈利有望改善，但减产挺价意愿或有下降，且部分大厂产线检修结束，排产、开工率明显上行，市场供应略增。而需求方面，当前下游需求延续低迷，厂商对高价锂盐接受度低，市场成交寡淡，锂价承压下跌。上周电池级碳酸锂价格为15.5-16.8 万元/吨，均价较前一周跌3.02%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.6-15.4 万元/吨，均价较前一周跌3.13%。
　　供强需弱下，钴价弱势运行：电钴方面，国内下游高温合金及磁材需求平淡，多以刚需采购为主，电钴短期供给呈现过剩局面。钴盐方面，硫酸钴动力端恢复有限，市场维持刚需补库，而目前现货市场流通充足，部分贸易商环节存有库存，供强需弱下钴价弱势运行。根据SMM数据，电解钴价格为23.4-30.0 万元/吨，均价较前周跌0.77%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格5.85-6.15 万元/吨，均价较前周跌1.79%。三元材料622 价格为16.30-18.35万元/吨，均价较前周跌0.94%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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