食品饮料:从三季报披露数据看,食品饮料板块Q1-3 营业收入同比+9%,归母净利润同比+15%,板块整体增速平稳,各细分子板块表现分化。从Q1-3 各子板块情况看:1)乳制品:营收+3%/归母净利+20%,伊利+4%/+16%,行业龙头受益于液奶高端化升级,原奶成本下行及费用管控良好,利润略超预期,Tob 餐饮供应链企业利润增速表现亮眼;2)调味品:营收+4%/归母净利-22%,海天-2%/-7%,上半年小B 餐饮复苏相对不及预期,Q3 市场动销、渠道库存环比有所改善,龙头业绩边际回暖。3)啤酒:营收+7%/归母净利+18%,行业龙头通过产品结构持续高端化,以及加强内部挖潜,利润弹性有望进一步展现。4)软饮料:营收+15%/归母净利+32%,饮料行业竞争依然激烈,龙头费用投放力度处于高位带来短期亏损;5)休闲零食:营收+4.25%/归母净利+20%,行业分化明显,老品牌业绩承压,盐津/劲仔/甘源等品牌受益于产品渠道加速变革,业绩强劲增长,未来业绩持续高增可期。6)肉制品:营收-2%/归母净利-29%,行业整体低迷,主要由于部分公司养殖业务导致亏损。
建议关注企业内部积极变革,尤其是新产品、新品类带来的未来成长机会。休闲零食建议关注劲仔食品、甘源食品、盐津铺子;餐饮供应链建议关注佳禾食品、熊猫乳品。
农林牧渔:据搜猪网,11/2 全国瘦肉型生猪出栏均价15.07 元/公斤,11 月初以来生猪价格有所反弹,10 月初以来持续下跌累计约1 元/公斤。近期市场供过于求现象较为明显,行业亏损幅度在每头200 元左右。需求端看,猪肉消费支撑表现相对较弱;供给端看,在猪价持续低迷预期、以及养殖户近期保护力度和积极性不足导致部分地区疫病于10 月中下旬提早发生,散户悲观情绪下出现恐慌踩踏出栏,中小体重猪源抛售现象较多。预计短期猪价仍将低位震荡运行,后续仍需关注疫病、政策等因素的边际变化。近期行业去产能逻辑增强带来板块的整体反弹机会。建议关注出栏、成本有望超预期的巨星农牧、华统股份、唐人神、东瑞股份等,以及低估值龙头牧原股份、温氏股份。
风险提示:宏观经济波动,食品安全风险,畜禽价格波动风险,疫病突发风险。
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(责任编辑:王丹 )
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