南华基金：短端利率在资金面好转后会迎来修复机会证券时报券中社讯，10月8日南华基金发表债市观点称，四季度经济小幅改善或走平即可实现全年的增长目标，政策发力继续助推经济复苏是方向，但年内的迫切性不高，因此债市短期的核心矛盾可能仍在资金面，短端利率在资金面好转后会迎来修复机会，长端利率或仍以震荡为主。具体来看，南华基金指出财政政策方面，10月24日中央公布了将在四季度发行国债10000万亿元作为特别国债管理，全国财政赤字率由3%提升至3.8%左右，此举明确了积极财政的态度，而此次增发的国债预计形成实物工作量大部分在明年。南华基金表示，货币政策方面，进入三季度后资金市场维持紧平衡状态且波动加大，但宽货币的基

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南华基金：短端利率在资金面好转后会迎来修复机会证券时报券中社讯，10月8日南华基金发表债市观点称，四季度经济小幅改善或走平即可实现全年的增长目标，政策发力继续助推经济复苏是方向，但年内的迫切性不高，因此债市短期的核心矛盾可能仍在资金面，短端利率在资金面好转后会迎来修复机会，长端利率或仍以震荡为主。具体来看，南华基金指出财政政策方面，10月24日中央公布了将在四季度发行国债10000万亿元作为特别国债管理，全国财政赤字率由3%提升至3.8%左右，此举明确了积极财政的态度，而此次增发的国债预计形成实物工作量大部分在明年。南华基金表示，货币政策方面，进入三季度后资金市场维持紧平衡状态且波动加大，但宽货币的基调并未发生改变，预计四季度央行会结合内外部情况，南华基金指出，通过各种货币工具为市场提供资金，存在降准降息的可能性。基本面方面，8-9月经济改善斜率尚可，主要受到外需反弹的拉动，进入10月后海外需求边际走弱而国内PMI回落至50以下，南华基金预计四季度经济方向上大概率延改善态势，但复苏斜率或很难超过8-9月。资金面方面，南华基金表示，8月下旬至目前一直处于紧平衡状态，主要影响因素有三点，分别是：1.汇率因素，人民币兑美元在8月份贬值到了7.3的关键位置，汇率压力会对央行的操作形成一定的制约；2.信贷需求回升，8-9月经济改善的同时融资需求也有所回升，季末新增信贷有所放量。3.债券供给放大，地方政府专项债发行在8-9月加速，原本市场预期9月跨季后有所好转，但特殊再融资债和新增万亿国债立刻接力发行，利率债供给高峰的持续时间拉长。南华基金认为，持续紧绷的资金面最终在10月31日出现“狂飙”，当日的隔夜回购利率最高成交至50%。往后看，南华基金认为，随着财政资金支出的加码，能够一定程度对冲利率债缴款压力，央行也会适时进行操作呵护市场，资金面压力有望逐步缓解。