恩捷股份Q3出货环比增长25%预计全年同增近20%

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【恩捷股份Q3业绩符合市场预期 出货环比增长25%】恩捷股份(002812)23年Q1-Q3营收同降2.01%，归母净利同降33.24%，但Q3业绩符合市场预期，营收同比微增，环比增长17.50%，归母净利同环比-37.92%/-0.86%。Q3出货环比增长25%，全年出货预计同增近20%。恩捷股份采取主动降价策略，大客户采购份额提升，Q4新增产能释放，公司降价策略不变，出货预计超越行业增长，23年出货预计55-57亿平左右，同比增近20%。Q3单平扣非净利近0.5元，有望达到0.5元+左右，后续海外市场支撑盈利水平。23年经营性净现金流同增252%，存货维持合理水平。由于行业竞争加剧，分析师下修公司23-25年归母净利预期至30.50/39.40/50.22亿元，给予24年22xPE，目标价89元，维持“买入”评级。风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。