机械设备2023年三季报业绩综述：行业业绩增速放缓 轨交与自动化设备需求维持景气

　　行情走势回顾：行业指数涨幅回撤。2023年初至11月3日，SW 机械设备行业指数上涨1.40%，在申万一级行业中排名第9，跑赢沪深300 指数8.83 个百分点。子行业中轨交设备涨幅居首，达5.48%，其次为通用设备与专用设备，工程机械与自动化设备下跌。
　　行业业绩增速放缓，维持稳健增长。2023 前三季度机械设备行业共实现营收1.35万亿元，同比增长4.77%，实现归母净利944.23 亿元，同比增长4.44%，增速相较于2023H 均有所下降。行业内企业2023Q1~3 营收及归母净利增速总体与上半年态势接近，同比下滑的企业数量较多，且归母净利同比增速的分布趋向于两端，盈利能力存在一定分化。2023Q1~3 毛利率与净利率分别为23.71%与7.53%，较2023H 分别+0.22pct/-0.11pct，二者差距再度出现扩大。ROE（TTM）方面2023Q3 全行业为7.08%，同/环比分别-0.13pct/-0.25pct。
　　二级子行业分析：通用设备盈利能力改善，2023Q1~3 营收与归母净利润同比分别+5.01%/+10.66%，增速表现明显优于中报，此前表现突出的磨具磨料与制冷空调设备的同比增速出现了较大下滑，颓势较大的金属制品则表现出较大改善。
　　利润率继续提升至毛利率22.47%、净利率7.20%，同比+0.32pct/+0.25pct。三季度的ROE（TTM）为6.83%，同/环比分别+0.96pct/+0.22pct。
　　专用设备增速回落，盈利能力下滑。2023Q1~3 营收与归母净利润同比分别+6.79%/-11.32%，增速较中报有较大回撤，各细分板块中除能源与重型设备外，其余板块增速均较中报有较大回撤。毛利率与净利率分别为23.09%、7.22%，相比中报分别-0.15pct/-0.39pct。ROE（TTM）下探至6.52%，为一年来最低值。
　　轨交设备盈利能力持续改善，2023Q1~3 营收与归母净利润同比+1.19%/+3.88%，增速维持稳定。前三季度毛利率、净利率分别为21.09%/6.46%，呈现持续的改善。ROE（TTM）稳定在6.70%。下游铁路运输业建设投入与运输需求维持高位，看好全年轨交设备需求。
　　工程机械增速回落，2023Q1~3 营收与归母净利润同比分别+1.84%/+15.64%，板块整体以及整机营收增速有较大下降，器件营收增速转正，三者的归母净利增速均有明显下降。毛利率和净利率分别为25.32%与8.32%，较中报分别+0.30pct/-0.45pct，毛利率继续创下2021 年以来新高，净利率仍在2022 年初以来的较高位置。ROE（TTM）较中报下降0.33pct 至8.22%。在下游需求有放缓态势的背景下，万亿国债发行有望成为回升契机。
　　自动化设备业绩增速放缓，2023Q1~3 营收与归母净利润同比+12.94%/+12.65%，增速相较中报有一定下滑。机器人和工控设备增速表现有所下降但仍维持在较高水平，其他自动化设备增速回落显著，激光设备营收净利增速均出现负值。
　　毛利率、净利率分别为31.14%/9.92%，相较中报分别+0.38pct/-0.33pct。ROE（TTM）较中报下降0.44pct 至8.04%，为2021 年至今的较低水平。预计下游对工业机器人的需求仍将维持较高水平。
　　投资建议：交通运输相关的装备及其上游加工设备值得关注。国家统计局数据显示汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均高于55.0%，生产经营活动预期指数均位于60.0%以上高位景气区间，在制造业景气水平有所回落的背景下表现突出。从上市公司业绩观察，轨交设备、工业机器人（汽车等上游）等行业的业绩表现也维持的较好。建议可关注汽车、轨交设备和上游加工设备，可关注中集车辆、绿的谐波等企业。对机械设备行业维持“同步大市”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；大宗商品价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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