保隆科技(603197)2023三季报点评:两大前瞻业务持续上行 盈利表现再超预期

2023-11-09 12:00:10 和讯  太平洋证券文姬/钟鸣
  事件:公司发 布2023 年三季报,2023 年1-9 月公司实现营业收入41.55 亿元,同比增长29.20%,实现归母净利润3.39 亿元,同比增长194.75%。Q3 单季度公司实现营业收入15.39 亿元,同比增长33.50%,实现归母净利润1.55 亿元,同比增长195.25%,业绩表现超预期。
  空悬+传感器两大前瞻业务上行,传统业务同步上行,收入实现稳健成长:2023Q3 环比收入增长7.6%,收入端总体稳健增长。其中,1)空悬业务:公司空悬切入理想L8、腾势N7、蔚来ET7、小鹏MPV 等重点新能源车型,理想等头部客户销量稳健爬坡,Q4 华为奇瑞合作智界S7 首次供应空悬总成,未来空悬板块价量齐升趋势明确,预计2023Q3空悬实现营收约2 亿元。2)传感器业务:公司传感器产品有望持续切入理想、比亚迪、大众等重点客户,预计2023Q3 传感器实现营收约1.4 亿元,相比2023H12.04 亿元持续高增。3)TMPS&传统业务:公司TPMS 国内市场市占率持续突破50%,海外市场市占率稳步上行。两大前瞻业务齐发力叠加传统业务同步上行,驱动三季度收入快速增长。
  盈利能力大幅提升,空悬/传感器盈利超预期表现:Q3 利润环比大幅增长70%,盈利能力大幅超预期,单三季度净利润率9.71%,环比增加3.12 个百分点。主要得益于1)空悬业务盈利能力持续爬坡,我们预计,Q3 单季度空悬板块净利润率环比持续提升至7%。2)传感器盈利能力拐点,我们预测,传感器业务盈利能力超过5%,驱动Q3 整体盈利能力持续上行。3)费用率实现优异的管控,2023 年Q3 公司四费合计为17.79%,环比二季度进一步优化1.34 百分点。其中,Q3 销售费用率大幅下降(环比下降1.98 个百分点)的原因主要系供应商补偿金额入账,财务费用下降主要系汇兑损益变化(我们测算2023Q3 汇兑损失约0.07 亿元,Q2 汇兑收入0.06 亿)。
  平台化协同前瞻布局规模初现,三大前瞻业务有望同步高增:公司规划空悬产能110 万套,明年预计持续快速爬坡上行,小鹏汽车、理想汽车、比亚迪等头部客户驱动公司传感器+空悬业务后续增长。传感器+ADAS 业务多点开花,三大前瞻业务有望实现同步高增,在自动驾驶时代实现精准前瞻布局,平台型布局规模初现。
  盈利预测与估值:我们预计公司2023-2025 年公司实现营收61.38、78.89、99.32 亿元,2023-2025 年实现归母净利润为4.93、6.15、8.11 亿元,对应2023 年10 月30 日收盘价的PE 分别为27.38、21.95、16.65 倍。
  风险提示:新能源汽车销量不及预期,原材料价格波动,新产品开发进度不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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