银行业专题研究报告：银行自营金融投资资本计量流程及资本新规影响

　　核心观点：1、银行计量资管产品资本首先要明确账簿分类，再进行穿透方法选择，账簿划分与金融资产会计三分类并非一一对应。2、预计不会出现货基大量赎回，对含有次级债的金融债基配置意愿减弱，对底层清晰可穿透且底层主体可控的信用债基配置意愿增强，对利率债基影响不大。3、零售、对公、一般债的资本节约完全可缓释其他金融投资带来的拖累效应，银行更多还是要根据市场需求和自身需求规划各类资产投放。
　　银行自营投资资管产品资本计量流程：首先应进行账簿分类；计入银行账簿后，再尝试穿透法（权重最低）；若不适用，则采用授权基础法（双高原则）；若均不适用，则采用1250%。
　　第一：明确账簿分类。银行自营投资分为银行账簿和交易账簿，银行账簿计量信用风险（权重法），交易账簿计量市场风险（标准法和简单标准法），与银行账簿相比，同类资管产品在交易账簿占用资本普遍更为节约，新规下部分产品不再能划入交易账簿。账簿划分与会计三分类关系：实操中AMC 和FVTOCI 基本放入银行账簿，“可穿透”或“能获取每日报价”的FVTPL 才能纳入交易账簿。二级资本债、货基不能纳入交易账簿。
　　第二：穿透法。1、方法一：银行直接穿透——直接穿透至每笔底层计算权重，然后对资管产品杠杆调整。2、方法二：或通过第三方进行穿透——需乘以1.2 倍。然后也需要对资管产品进行杠杆调整。公募基金纳入“第三方”范畴。
　　第三：授权基础法。采取“双高原则”，较穿透法权重更高。假设资管产品投资组合在授权投资范围内，按风险权重由高到低，依次投资对应的资产至最高额度。如果同类拥有多个风险权重，应采用最高权重。
　　主要产品影响：
　　1、货基：大概率采用授权基础法，存单权重上调带来货基权重上调。从银行行为角度看，现行市场不同银行对货基的权重计量有分化，新规影响权重有升有降，总体提升。但预计不会出现大规模赎回，但或导致银行加大季末赎回、季中持有的操作。
　　2、金融债基：二级资本债权重提升带来金融债基权重上调。（1）从二级资本债本身来看，一是理财、基金持有规模较大，银行自营对二级资本债的定价影响可控；二是二级资本债占银行自营总盘子很小，对银行自身投资总盘影响细微；三是互持要求提升，加大中小银行发行压力。（2）从金融债基来看，若含有二级债，则必须纳入银行账簿，权重上升，有减仓意愿。
　　3、信用债基：企业客户分层更精细，整体债权权重下调，带动穿透后的信用债基权重有所下调。从银行行为角度看，偏好底层清晰且底层主体数量可控的债券，便于穿透和授信管理。
　　4、总结：观察银行行为应将“新资本管理办法”总体影响考虑在内，总体对银行资本具备节约效应，零售、对公、一般政府债的风险缓释完全可覆盖其他金融投资带来的资本拖累，因此银行的资产配置方向不会有太大变化，更多还是要根据市场需求和自身需求规划各类资产投放。
　　投资建议：优质城农商行的基本面确定性大：江苏银行、渝农商行。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。经济弱复苏，选择防御型银行：大型银行。
　　风险提示：经济下滑超预期、金融监管超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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