中化国际前三季度营收下降34.77%，碳三产业链有望实现全线达产，给予1.33倍PB估值，上行空间约20%

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中化国际发布2023年三季报，显示公司前三季度实现营业收入430.14亿元，同比下降34.77%。归母净亏损5.40亿元，同比下降141.84%。主营产品环氧树脂价格景气持续走弱，加上在建转固折旧成本上升，短期业绩磨底。但是，公司碳三产业链将有望实现全线达产，芳纶和PA66等新材料突破放量，未来中长期成长性可期。因此，中化国际仍受到投资者的关注。根据Wind一致预期，可比公司阳谷华泰、神马股份、聚合顺2023年平均PB估值为1.30倍。给予中化国际2023年PB估值1.33倍，对应当前市值上行空间约20%。维持“增持”评级。但是，碳三产业链等项目投产不及预期、原材料价格大幅上行以及下游需求不及预期等风险需要投资者注意。