思瑞浦(688536)：终端需求疲软 公司业绩有所承压

　　终端需求疲软，公司前三季度业绩有所承压。2023 年1-9 月公司实现收入8.13 亿元，同比-44.63%；实现归母净利润0.16 亿元，同比-94.11%。
　　其中，信号链收入6.49 亿元，同比-37.33%；电源管理收入1.61 亿元，同比-62.94%。单季度看，2023Q3 公司实现收入2.01 亿元，同比-57.25%，环比-33.98%；实现归母净利润0.02 亿元，同比-94.71%，环比-82.19%。
　　受产品价格及结构调整，公司毛利率有所下滑。2023 年1-9 月公司实现毛利率53.58%，同比-4.93pct；净利率为2.01%，同比-16.85pct。单季度看，2023Q3 公司毛利率为50.02%，同比-8.88pct，环比-1.59pct；公司净利率为1.10%，同比-7.80pct，环比-2.98pct。
　　信号链优势产品持续迭代，针对部分市场推出专用产品。公司对部分线性产品进行了迭代，并针对细分市场需求，推出了相对专用产品，如用于激光雷达的高速光电转换的运算放大器、用于漏电检测和电荷传感器等的信号放大的运算放大器等。此外，公司积极推进相关AFE 产品的研发。接口方面，推出多款隔离料号，如用于伺服和变频控制系统的隔离采样芯片，且工规及车规CAN 系列产品矩阵持续完善。
　　电源产品线取得多项进展，车规电源产品储备不断夯实。2023 年公司多款DCDC 开关电源产品、工规PMIC 产品量产；推出用于安防、检测市场的超低噪声、超高PSRR 线性稳压器产品、应用于测试测量、工业仪器、数据采集和医疗设备等领域的高精度、低温漂系数的电压基准芯片、汽车级推挽变压器驱动芯片TPM650xQ 系列。
　　MCU 产品已进入工程样片验证阶段，有望与模拟产品协同发展。2023年5 月，公司首款MCU 产品顺利流片并进入工程样片验证阶段。公司MCU 产品主要定位在工业和汽车两大市场，前期产品会先切入泛工业市场，并逐步拓展到汽车市场。在产品定义与研发上会寻求差异化竞争，围绕上述两大市场中国产化率还比较低、对芯片性能、集成度、功耗、数模混合等各方面性能要求比较高的垂直应用开发产品，且会重点做与公司模拟产品在技术与客户需求方面强耦合的产品。
　　盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.5/1.72/3.37 亿元，对应10 月27 日股价PE 分别为402/116/59 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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