鑫磊股份(301317)：切入分布式光伏+热泵 “煤改电”爆发四季度业绩拐点

　　公司与鄂托克前旗城川镇、和林格尔县人民政府签署框架协议，布局分布式光伏+空气源热泵，与“煤改电”具备协同效应。“煤改电”市场空间广阔，截至2022 年底北方地区还有近60 亿平米尚未改造，公司现已在北方多个地区形成业务网络，截至10 月26 日，公司“煤改电”在手订单3.72 亿元，均已进入工程实施阶段，有望在今年四季度确认收入，公司四季度将迎业绩拐点。磁悬浮中央空调更新市场超千亿，公司纵向拓展高附加值的磁悬浮（水冷）热泵，建设年产1000 台磁悬浮（水冷）热泵机组项目，即将放量。
　　事件
　　11 月2 日，公司发布公告与鄂托克前旗城川镇人民政府签署框架协议，合作内容为建设分布式光伏项目，两年内双方合作项目落地不少于200MW。
　　11 月9 日，公司发布公告与呼和浩特市和林格尔县人民政府签署《投资合作协议》，合作内容为公司在和林格尔县新建分布式光伏及热泵入户项目，周期为二十五年，计划投资二十亿元。
　　简评
　　“煤改电”爆发，四季度业绩拐点。“煤改电”是在双碳背景下，采用空气源热泵等，将传统燃煤取暖更换成以电为能源的采暖。根据《中国清洁供热产业发展报告（2023）》的数据，截至2022 年底，我国北方地区供热总面积238 亿平米，其中清洁供热面积为179 亿平米，还有近60 亿平米尚未改造，市场巨大，新疆、内蒙、山东等地均在推进“煤改电”等相关清洁供暖业务。公司现已在北方多个地区形成相关业务网络，根据公司三季报，截至10 月26 日，公司已有“煤改电”在手订单3.72 亿元，均已进入工程实施阶段，相关款项将结合项目验收进度在今年四季度确认收入，预计明年“煤改电”业务将有进一步的增长。
　　布局光伏+空气源热泵，与“煤改电”具备协同效应。公司提供的“光伏+热泵智慧暖通一站式解决方案”利用光伏给热泵供电，符合双碳方向，可发挥清洁能源优势，有助于提升公司未来经营业绩。
　　开拓磁悬浮（水冷）热泵，中央空调更新市场超千亿。公司核心零部件自制，具备磁悬浮技术和生产体系，纵向拓展高附加值的磁悬浮（水冷）热泵，建设年产1000 台磁悬浮（水冷）热泵机组项目，可应用于商业、养殖业、数据中心等，即将放量。
　　盈利预测：预计公司2023-2024 年归母净利润分别为1.51 和2.96 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游节能改造不及预期，新品拓展不及预期。
　　下游节能改造不及预期：随着国家大力推进节能减排政策，节能环保的观念逐渐渗透到各行业中，节能型空压机和鼓风机需求快速提升，如果下游节能改造进度不及预期，将对公司主业造成不利影响。新疆、内蒙、辽宁等北方地区积极推进煤改电，煤改电清洁取暖市场空间广阔，公司将持续受益，订单有望爆发，如果公司煤改电相关订单获取不及预期，会对公司增长造成影响。
　　新品拓展不及预期：公司开拓高附加值的磁悬浮（水冷）热泵，切入中央空调千亿市场，拟建设年产1000 台磁悬浮（水冷）热泵机组项目，如果该项目建设不及预期，将对公司业绩造成不利影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。