华鲁恒升荆州一期项目投产，销售持续增长，2023前三季度销售产品同比增长12.19%，维持增持评级，目标价40.87元

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华鲁恒升（600426）宣布荆州一期项目已经投产，开启了异地成长。荆州一期项目已经打通了全部流程，生产出了合格产品，包括100万吨尿素、100万吨醋酸、15万吨DMF和15万吨混甲胺。公司同时也已经开始了二期规划的四个项目，包括BDO、NMP、PBAT、蜜胺树脂单体、顺酐、碳酸氢铵、熔融尿素等产品。荆州一期项目的建成投产将进一步增强公司核心竞争力，并为荆州基地的后期发展打下坚实基础，符合公司发展战略和长期规划。公司销售产品持续增长，2023年前三季度合计销售产品470.58万吨，同比增长12.19%，其中Q3销售产品168.48万吨，同比增长19.05%。公司产品价格方面，本周主要产品尿素/DMF/醋酸/草酸/辛醇/己二酸最新含税价格分别为2440/6000/3450/3700/11600/9350元/吨。公司产品景气度较稳定，预计通过新产能以量带动业绩提升。分析师认为，考虑到公司成长性较强，建议维持增持评级。维持公司23-25年EPS为2.02/2.83/3.26。参考行业估值和公司成长性，给予公司24年14.44倍PE，维持目标价为40.87元。风险提示：在建工程不及预期的风险、发生安全事故的风险。