润本股份：母婴市场爆款产品驱动公司营收高增长，2024年PE估值水平34倍，目标价25元，首次覆盖“买入”

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【润本股份】是一家以驱蚊小品类为起点，通过高效供应链和高标准优质产品打造的公司。其拓展至母婴群体，以低单价和高性价比的产品打造小品类高市占爆款，并通过精细化运营领先传统品牌的线上渠道，形成了品牌竞争力。未来，公司将继续投入研发，拓展品类和提高市占，同时发力线下和拓展海外市场，有望在个护大赛道实现持续高增长。公司已形成驱蚊、婴童、精油三大系列产品，销售贡献分别为32%/46%/17%，其中以婴童护理系列为代表的产品高速增长驱动公司营收持续高速增长，2022年收入达3.90亿元/+80%。公司计划以非平台经销商为纽带，增加和全国各类型线下实体店的合作，扩大线下市场覆盖。本文预测公司2023/24/25 年营业收入为11.43/14.95/19.45 亿元，预计公司净利润为2.24/2.96/3.82 亿元，综合考虑可比公司21x 2024E PE 平均估值水平及公司3 年CAGR +34%的成长属性，给予公司34x 2024E PE 估值水平，对应目标价25 元，首次覆盖给予“买入”评级。